猫狗双全“梦想”受阻，依依股份与高爷家“谈崩”

2月10日晚间，犬类护垫头部企业依依股份（001206.SZ）公告，终止收购猫类用品网红品牌“高爷家”，这场备受关注的猫狗业务结合，在历时4个月谈判后，最终因估值意见不一致而没能谈拢。

2月11日，依依股份对投资者表示，仍将与高爷家保持持续的交流，同时密切关注国内其他宠物产业链企业，寻找投资机会。

依依股份公告称，公司原计划通过发行股份加支付现金组合的方式向彭瀚等19名交易对象收购杭州高爷家有好多猫宠物食品有限责任公司（下称：高爷家）100%股权，但标的公司因2025年“双十一”调整猫砂销售模式，叠加下半年猫粮新品推广前期投入，导致2025年实际经营情况偏离筹划初期预期，致使双方无法就交易估值等核心商业条款达成一致，经审慎评估后决定终止交易。

2月11日下午，依依股份就此举办投资者线上说明会，多名投资者希望依依股份详细解释估值分歧，但截至说明会结束，无人对此进行回复。

终止收购消息发出后，依依股份股价在2月11日下跌3.76%，报收24.55元。但事实上，资本市场在收购消息刚刚发布时同样反应冷淡。2025年10月27日，依依股份在公布收购计划后首次复牌，当天即下跌9.3%。目前依依股份股价相比于2025年10月13日（停牌前最后一个交易日）的高位已经下跌28.9%。

公开信息显示，高爷家主要从事宠物卫生用品与食品的研发、生产和销售，旗下品牌有猫砂品牌“许翠华”和猫粮品牌“高爷家”。这家公司的产品具有浓厚的互联网电商属性。2025年“618期间”，“许翠花”猫砂跃居天猫猫砂品类销量TOP1品牌，“高爷家”猫粮登上天猫猫狗食品天猫店铺TOP20榜单，旗下爆款烘焙猫粮跻身天猫618烘焙猫粮TOP5。

但是，收购计划刚刚发布时，外界便对本次收购存在疑问。一个重要的原因便是高爷家利润率偏低。

公开财务数据显示，高爷家2023年和2024年的营收分别为3亿元和4.6亿元，而同期净利润分别为308.4万元和1829.68万元，利润率分别为1%和4%。

此次收购失败，也让依依股份的“猫狗双全”战略受阻。

目前，依依股份主要业务为一次性卫生护理用品及无纺布，宠物护垫贡献收入超过80%。另外，依依股份产品以出口代工为主，海外收入占比超90%。这些产品主要面向犬类日常护理需求。依依股份副总经理卢俊美在接受媒体采访时曾表示，收购高爷家的主要考量便是弥补公司在猫用产品这个领域的空缺。

近几年，依依股份不断寻找新的业务布局点。公司曾于2025年10月，通过参股共青城金谈创业投资合伙企业，间接投资瑞派宠物医院，切入宠物医疗赛道。

依依股份财务总监周丽娜在2月11日的投资者说明会上表示，本次终止收购高爷家事项，不会影响公司在国内市场自主品牌的布局进度。公司作为高爷家的股东之一，将与高爷家保持持续的交流。同时，公司仍将通过产业基金或直接投资的方式参与多家国内宠物产业链企业的合作，多维度助力自主品牌在国内市场的快速发展。

财务数据显示，依依股份近几年营收和净利润稳步提升，但2025年营收增长有停滞迹象。2024年营收和净利润分别为18亿元和2.2亿元，创上市以来新高。2025年前三季度，依依股份营收报13亿元，同比减少0.72%，净利润报1.6亿元，同比增加3.82%。