2025年，现券与互换的基差整体上行

据中国货币市场消息，2025年，现券与互换的基差整体上行，年末1年期国开债与同期限FR007利率互换的基差为5BP，较2024年末上升31BP，5年期国开债与同期限FR007利率互换的基差为20BP，较2024年末上升17BP。

具体来看，2025年年初，由于资金利率上行，利率互换领先于现券上行，带动现券与互换的基差下降至低位，1年期国开债与FR007互换基差为-20BP，处于倒挂状态，5年期国开债与FR007互换基差为3BP。2月以来，权益市场上涨引发部分资金分流，对现券形成冲击，现券收益率上行，带动现券与利率互换的基差逐步扩大。二季度，随着现券市场的回暖，现券收益率下行带动现券与利率互换的基差再度缩窄。但下半年以来现券市场受增值税征收、机构行为、费率新规等多重因素干扰，收益率上行幅度更大，带动现券与互换的基差再度扩大。截至年末，1年期国开债与FR007互换基差为5BP，5年期国开债与FR007互换基差为20BP。