节后同日停牌的AB面：纳指科技ETF“常态化刹车”，国投白银“非常态复活”

 2月24日，春节后首个交易日，仍有基金因二级市场溢价选择盘中停牌。

其中，景顺长城纳指科技ETF于当日9:30起停牌一小时，停牌原因为二级市场交易价格明显高于基金份额参考净值。截至午市休盘，该基金下跌0.81%，溢价率15.20%。

国投白银LOF同样选择停牌一小时，10:30复牌后该基金快速上涨，截至午盘累计上涨9.00%，溢价率39.08%。午后开盘，国投白银LOF涨停。

QDII的常态化刹车

景顺长城纳指科技ETF的停牌策略，算得上近期QDII基金密集风险警示的一个缩影。自2026年初以来，境内投资者通过QDII投资美股科技板块的意愿持续走强。在A股结构性行情的背景下，部分资金转向纳斯达克等境外指数，寻求更高增长弹性，这使得跟踪相关指数的ETF产品持续获得资金关注。

然而，由于QDII外汇额度的硬性约束，当基金公司额度用尽时，场外申购通道关闭，投资者只能通过二级市场买入，从而推高交易价格。景顺长城纳指科技ETF便是在这样的供需失衡下，出现了交易价格明显高于基金份额净值的情况。

截至2月24日，景顺长城纳指科技ETF方面，2026年1月以来该基金前后已经发布了31次风险溢价及停牌公告。

事实上，以跟踪美股指数的ETF为代表的QDII基金正成为风险提示的重灾区。国泰基金、华泰柏瑞基金、博时基金、华夏基金等多家公司旗下相关产品接连发布公告，提示二级市场交易价格显著高于基金份额净值。除纳斯达克、标普相关产品外，华安恒生科技ETF、景顺长城全球半导体芯片产业股票型基金、南方原油基金等多只QDII和LOF产品也加入了发布溢价风险提示的行列。

2月24日午间，已有五只基金发布风险提示公告，而在2月9日，当日午间有11只基金发布风险提示公告。

从溢价率数据来看，当前多数QDII宽基指数的溢价率处于4%左右，远未达到此前部分产品的极端水平。有公募基金从业者指出，监管方和基金公司在经历了一些市场事件后，更加倾向于在风险萌芽阶段就清晰、持续地向市场提示规则与风险。景顺长城纳指科技ETF此次停牌，正是这一思路的延续——它并非针对某个突发事件的应急反应，而是市场常态化风控机制的一次执行。

国投白银“非常态复活”

在众多跨境产品提示风险的同时，24日早盘，国投白银LOF“不出意外”地同样选择停牌一小时。10:30复牌后该基金快速上涨，截至午盘累计上涨9.00%，溢价率39.08%。午后开盘，国投白银LOF涨停。

2026年2月2日收盘后，国投瑞银基金发布公告，宣布调整旗下国投白银LOF所持白银期货合约的估值方法。这一调整直接导致该基金当天净值回撤31.50%，创下公募基金历史上罕见的单日跌幅纪录。

这并非由白银价格暴跌引发，而是一次估值基准变更带来的账面重估。问题在于，估值调整公告在交易时间结束后才发布，这意味着当日15点前基于旧净值提交赎回申请的投资者，承受了远超预期的损失。事件迅速引发争议，有观点指出，这暴露了国内期货市场涨跌停板制度与国际现货市场无限制波动之间的衔接问题。

为缓解投资人情绪，国投白银LOF此前宣布，对自然人投资者损失金额1000元以下的全额补偿，损失金额1000元以上部分进行比例补偿，相关小程序‌将于2026年2月26日正式启用‌。‌

国投资本（600061.SH）在公告中表示，经初步测算，预计国投瑞银基金于2月15日发布的相关事项专项工作方案将对公司2026年度归母净利润产生一定负面影响，但不会高于2024年归母净利润5%。

倘若按5%的上限估算，2024年国投资本归母净利润26.94亿元，国投白银此次事件最大影响金额约为1.35亿元。而2022年—2024年，国投瑞银每年净利润分别为1.63亿元、3.46亿元、3.76亿元。