同比增长453.21%！寒武纪首次实现全年盈利，机构股价预期差异显现

2月27日晚间，寒武纪-U（688256.SH）发布2025年度业绩快报。报告期内，公司实现营业收入64.97亿元，同比增长453.21%，同期归母净利润、扣非后净利润分别为20.59亿元和17.70亿元，均实现大幅扭亏。 

财闻注意到，2025年也是寒武纪自2020年上市以来首次实现全年盈利，此前的2020年至2024年，公司持续亏损高达38.17亿元。

三、四季度净利润环比下滑引市场担心

对于业绩增长，寒武纪公告指出，报告期内，受益于人工智能行业算力需求的持续攀升，公司凭借产品的优异竞争力持续拓展市场，积极推动人工智能应用场景落地，使得本期收入规模较上年同期大幅增长。净利润扭亏为盈主要是营收增长所致。

资料显示，成立于2016年的寒武纪主营业务是应用于各类云服务器、边缘计算设备、终端设备中人工智能核心芯片的研发、设计和销售。目前，公司主要产品线包括云端产品线、边缘产品线、IP授权及软件。

在算力市场需求大爆发，和算力芯片国产化加速发展的大背景下，寒武纪自2024年四季度起实现扭亏为盈，2025年半年报和三季报，公司营业收入同比增长分别达到4347.82%和2386.38%。

不过，随着华为、阿里巴巴（BABA.US）、百度（BIDU.US）等巨头在芯片领域的发力，和沐曦股份-U（688802.SH）、燧原科技等的跟进，寒武纪的持续盈利能力也一度引起市场担忧。

特别是2026年2月初，寒武纪发布业绩预告不久，市场一度传出2026年营收指引200亿的小作文，远低于市场300亿元~500亿元预期，随后公司火速澄清。

业绩快报来看，2025年第四季度寒武纪营收18.9亿元，环比增长9.4%，净利润4.55亿元，环比下滑19.8%。这是寒武纪连续第二个季度出现净利润环比下滑。

截至2月27日，寒武纪股价报收1178元，年初至今股价跌去13.10%。2025年8月28日，寒武纪股价一度超过1500元/股，超过贵州茅台成为A股股价最高的个股。市值冲上6600亿元，从股价高点至今，寒武纪市值回调近1500亿元。

机构预期出现明显差异

值得注意的是，机构近期观点在寒武纪股价预期上也有了明显差异。

华泰证券（601688.SH）近期研报指出，近期，微软（MSFT.US）、Meta（META.US）、谷歌、亚马逊（AMZN.US）陆续披露业绩，2025四季度各厂商资本开支投入同比均大幅提升，且预计2026年仍将保持较高增速。但资本市场出于对英伟达（NVDA.US）H200出口不确定性以及国产AI芯片竞争格局变化的担忧，近期寒武纪股价出现较大幅度调整。

该机构认为公司当前正在拥抱历史重要发展机遇：一是国内CSP不断加码AI基础设施建设，AI芯片需求保持高速增长，且由于美国出口政策具备较大不确定性，国产替代需求已经明确，公司将核心受益；同时公司经过多年沉淀，在保供能力、产品迭代速度、产品定义精准度等方面依然保持领先，稳坐国产AI 芯片第一梯队。

基于此，华泰证券上调公司26/27年净利润预测至60亿元和176亿元，目标价1679.4元，并重申“买入”评级。

而群益证券2月27日发布研报虽然同样给予寒武纪“买进”评级，该机构认可公司在AI推理需求暴增，国产算力空间进一步提升等利好因素，上调目标价至1450.0元。

GPU“两条小龙”也同日披露业绩

2月27日晚间，上市不久的国产GPU四小龙摩尔线程-U（688795.SH）、沐曦股份同步发布业绩快报。

摩尔线程2025年营收15.05亿元，同比增长243.37%，净利润亏损10.24亿元，同比亏损收窄36.70%。

报告期内，公司成功推出旗舰级训推一体全功能GPU智算卡MTTS5000，产品性能达市场领先水平并实现规模量产。基于该产品搭建的大规模集群已上线服务，可高效支持万亿参数大模型训练，计算效率达到同等规模国外同代系GPU集群先进水平。

受益于AI产业发展及高性能GPU市场需求旺盛，公司产品竞争力与市场认可度不断提升，带动收入及毛利增长，亏损幅度同比收窄。

不过，公司仍处于高研发投入阶段，与国际行业巨头相比，在综合研发实力、核心技术积累、产品生态等方面仍存在差距，目前尚未盈利且存在累计未弥补亏损。

沐曦股份2025年实现营业收入16.44亿元，同比增长121.26%。净利润亏损7.81亿元。

沐曦股份指出，随着公司产品及服务获得下游客户的广泛认可与持续采购，公司GPU产品出货量显著增长，带动收入规模较上年同期实现显著增加。