霍尔木兹海峡通行受阻：油价跳涨，保险费用同步飙升

3月2日，原油出口的关键通道——霍尔木兹海峡受阻后，当日有26艘油轮在海峡附近徘徊，还有27艘油轮完全停航。

事件推动能源股跃升、油价上涨。3月2日和3日，中国石化（600028.SH）、中国海油（600938.SH）、中国石油（601857.SH）齐齐实现两连板。WTI原油和布伦特原油价格也迎来大幅上升。

与此同时，还出现战争险保单取消、保费大幅抬高的现象。“以一艘估值1亿美元的油轮为例，单次航行保费或由约25万美元升至37.5万美元。增加12.5万美元。”Marsh海事船体战争险业务负责人DylanMortimer表示。

据悉，航运保险属于高端航运服务体系的必不可缺部分，船壳险、货运险和船舶保赔保险是油轮运输中基础且必要的保险种类。

能源股跃升，原油价格上涨

据伊朗媒体3月2日报道，伊朗伊斯兰革命卫队指挥官贾巴里在一档电视直播中说，任何试图通过霍尔木兹海峡的船只都会被击毁，“我们不会允许一滴石油从该地区流出”。

作为海湾原油出口的关键通道，霍尔木兹海峡承担全球约25%~30%的海运石油贸易量，海湾主要产油国逾90%的原油出口需经此通行，其安全形势直接影响全球能源供应链稳定。

据伊朗法尔斯通讯社2日报道，当日没有任何油轮通过霍尔木兹海峡。26艘油轮在海峡附近徘徊，另有27艘油轮完全停航，合计运载能力达1200万桶原油。

事件影响快速传导到能源股走势和油价上。3月2日，“三桶油”历史首次收盘集体涨停，中国石油股价创近11年新高。截至3月3日收盘，中国石化、中国海油、中国石油再度涨停。

据金投网数据，截至3月3日19:15，WTI原油价格76.9美元/桶，涨幅8.26%；布伦特原油价格83.63美元/桶，涨幅7.12%。

据高盛预测，目前原油市场的地缘政治风险溢价约为每桶5美元至6美元。按此预期，布伦特最高有望触及85-90美元/桶高油价区间运行。原油分析师吴燕对财闻表示，若海峡长期关闭，相关运力被迫绕行其他航线将推高运输成本。

战争险保单取消，保费大幅抬升

保险市场也同步出现调整，包括取消保险单、提高相关保费等。

据央视新闻报道，3月2日，总部位于英国、挪威、美国的多家主要海事保险商表示，自3月5日起，伊朗水域以及海湾及邻近水域的战争险将被取消（战争险通常为船东因战争和恐怖主义等行为而遭受的损失和损害提供赔付），这或将进一步抑制船只穿越海湾地区。

此前，英国《金融时报》报道称，战争险承保方2月28日（周六）已向途经波斯湾及霍尔木兹海峡的船舶发出保单取消通知，预计保费大幅上涨，最多可能涨50%。

英国保险经纪公司Marsh（达信）海事船体战争险业务负责人DylanMortimer表示，该区域航行船舶的战争险费率约为船舶重置价值的0.25%，将会显著上调（后表示升至0.5%或1%）。以一艘估值1亿美元的油轮为例，单次航行保费或由约25万美元升至37.5万美元，增加12.5万美元。

值得一提的是，承保战争风险通常需要通过专门险种或附加条款实现，主要包括出口信用保险（承保政治风险与违约风险）、海上货物运输保险附加战争险、船舶保险附加战争罢工险、飞机保险附加战争和劫持险等。而大众常见的普通人身险和财产险，通常在条款中排除战争、军事冲突等风险，不承担此类赔付。

油轮运输的三大核心保险

据中信期货研报，航运保险属于高端航运服务业，船壳险、货运险和船舶保赔保险是油轮运输中基础且必要的保险种类。

其中，货运险（Cargo Insurance）的主要保障对象是承运的货物，保障货物在遭遇意外事故、极端天气、罢工、战争等情况下的风险。船壳险（Hull Insurance）以船舶为保险标的，对航行或停泊期间因海上自然灾害或意外事故造成的损失，包括了自然灾害、意外风险、碰撞责任、共同海损等情况造。

而船舶保赔保险（Protection and Indemnity，P&l）由船东加入协会，缴纳会费，不属于商业保险的范畴，赔付范围较广，包括对船员责任、对货物的责任、对油污的责任、对第三方人身及财产损失的责任、清除船舶残骸的责任等。据悉，国际船东互保协会（International Protection & Indemnity Club，P&I Club）共13个成员，提供全球保赔保险的90%以上服务。

中信期货此前研报显示，美国对伊朗的制裁经历了若干阶段，2018年以后制裁进一步趋严。其中，对船舶保险的制裁属于限制伊朗原油出口的一项重要内容，“禁止买卖和/或运输一些特定的伊朗货物（主要包括原油，石油或石化产品，天然气）或者为这些货物的运输提供保险服务（包括保赔险）”。在此背景下，能够承运的船舶运力不足，且大量买家不敢再从事相关贸易，伊朗的海运石油出口迅速下降。路透海运数据显示，2017年至2018年上半年，伊朗原油发运量仍可达到240万桶/日，随后开始下滑，2019年5月以来可追踪的海运出口量基本降至48万桶日左右。

另据大地期货研究院，如果战争烈度中性，油轮及化工品运输船只海峡通行受干扰，导致油轮避险和保险费用飙升，布伦特油价继续上涨10~20美元/桶，油价最高到90~100美元/桶。如果战争全面升级，霍尔木兹海峡完全封锁，参考俄乌冲突时期，油价冲击至120~150美元/桶甚至更高。