天味食品营收净利双降背后：靠并购撑起“总盘子” 高额商誉风险隐现

财闻谢振宇 2026-03-12 18:04:01

天味食品3月11日晚披露2025年年度报告。

四川调味品企业天味食品（603317.SH）3月11日晚披露2025年年度报告，去年公司实现营业收入34.49亿元，同比下滑0.79%；实现归母净利润5.70亿元，同比下滑8.79%；扣非后净利润5.08亿元，较上年同期下滑10.22%。

财闻注意到，公司去年营收微降背后，是公司近年并购来的资产收入增长支撑起了其收入的“总盘子”，原有业务收入或已现下滑。但公司近年来的买买买也带来了相应风险，即高额商誉和资产减值的风险提升，去年公司资产减值就超3000万，同比大增。

业绩增长停滞主要产品营收均下滑

天味食品于2019年登陆上交所，主营复合调味品，旗下产品主要为菜谱式调料、火锅调料等，目前主要品牌包括“好人家”“大红袍”“天车”“天味食品专业调味料定制”“拾翠坊”“加点滋味”“一品味享”等。

天味食品去年营收净利润双双下滑，今日（3月12日）开盘后，公司股票持续走低，其收盘价为12.15元，跌4.56%。

而拉长时间周期来看，2022年至2024年，公司营收、净利润曾实现连续增长，营收增速分别为32.84%、17.02%、10.41%，净利润增速分别为85.11%、33.65%、36.77%。

此外，从各品类的细分数据来看，更是暗藏隐忧：去年，公司主要产品营收全线下滑。其中，火锅调料营收为约12.3亿元，同比下滑2.87%；菜谱式调料营收为约17.7亿元，同比下滑0.20%；香肠腊肉调料营收为2.9亿元，同比下滑12.52%；仅其他产品营收为1.6亿，同比增长达5成。

线上渠道是天味食品业绩报告中少有的亮点。去年，公司线上渠道收入9.36亿元，同比大幅增长56.91%。对此，华创证券最新研报分析称，其线上渠道主要受益于新并表的杭州加点滋味科技有限公司（以下简称加点滋味）和山东一品味享食品科技有限公司（以下简称一品味享）贡献。

分红方面，天味食品拟向全体股东每股派发现金红利0.55元（含税），以参与权益分派的总股本10.58亿股为基数，拟派发现金红利5.82亿元，超过公司当年净利润。而未来通过分红，天味食品实控人邓文和其妻子唐璐将获得超6成的现金。年报显示，邓文夫妻期末分别持有公司56.93%、8.41%的股份。

目前，天味食品正冲刺H股。去年10月30日，公司正式向港交所递交H股上市申请。

并购后遗症：资产减值超3000万元

天味食品去年能够维持住营收的“总盘子”，离不开近年并购资产的收入增长。

2023年上半年，天味食品方面投资3.62亿元获得四川食萃食品有限公司（以下简称食萃食品）55%的股权。2024年11月，公司方面又收购了加点滋味63.84%的股权。2025年9月10日，公司子公司以现金约1亿元收购一品味享原股东42.25%股权，同时以现金5000万元对一品味享进行增资，累计取得一品味享55%股权。

“外延增长战略成果初显，打造增长新引擎。”公司在2025年年报中表示，集团立足行业发展趋势与自身战略规划，将“外延式增长—并购投资”作为集团核心战略之一，经过三年的持续积累与系统优化，不仅完成了从机会驱动向战略驱动的转变，更在实践中形成“赋能型控股投资”模式。同时，以投后价值提升为核心，初步构建平台化投后管理体系，为并购企业的资源整合、运营赋能、品牌协同、市场拓展提供系统化支撑，实现了集团化、多品牌运营能力的跃升。

2025年，食萃食品含税收入3.2亿，同比增长14％左右，加点滋味收入3.13亿（不含税）。而自收购日9月10日到年末，一品味享收入为7437万元，净利润为约957万元。