年报披露后涨停！优衣库、阿迪背后的纺织龙头，行业承压下打响降本算盘

3月13日，健盛集团（603558.SH）在年报披露后的首个交易日冲上涨停，当日报收12.99元/股。公司此次交出一份营收微增、盈利显著提升的年报，同时计划向全体股东每股派发现金红利0.35元（含税），考虑中期已分配的现金红利后，健盛集团2025年拟现金分红的金额占同期归母净利润的比例将接近一半。然而财闻注意到，健盛集团此次主营业务利润增长有限，控股股东持股比例较大。

行业整体承压，一次性资产处置收益拉高盈利

作为龙头纺织企业，健盛集团主要生产产品为棉袜和无缝服饰，目前主要经营模式为以ODM、OEM的方式为世界知名品牌商和零售商自有品牌提供专业服务。公司主要服务客户及品牌包括优衣库、彪马、迪卡侬、阿迪达斯等，主要销售市场为欧洲多国、美国、日本、澳大利亚及中国等地。

过去一年来，纺织企业的日子并不好过。首创证券研报指出，2025年，关税扰动及外需疲软致使纺织企业业绩承压。光大证券也提到，纺织制造方面，2025年第二季度以来行业受到美国加征关税的冲击致需求有所走弱，行业收入和盈利能力均受到影响。

健盛集团在年报中提到受欧美客户去库存压力的影响，同时直言：“2025年是全球纺织供应链重构的关键之年。在欧美市场需求波动、关税压力持续的背景下，行业竞争已从单纯的‘价格战’转向‘品质、效率、绿色、交付’的全维度综合实力比拼。”

这也反映在健盛集团自身的业绩变动上。公司2025年一季报和半年报中的归母净利润均呈现同比下滑状态，三季度公司归母净利润才实现环比和同比增加，四季度继续保持了净利润的同比增长。

2025年全年，健盛集团实现营业收入25.89亿元，同比增加0.59%；实现归母净利润4.05亿元，同比增长24.62%；销售毛利率和净利率分别约30.20%和15.64%，同比分别有1.41和3.01个百分点的提升。

但需要注意的是，上述净利润增长受一次性的资产处置收益的影响。据披露，子公司江山针织土地及房产被收储，收储协议金额为2.59亿元，截至2025年末，相关资产已移交，并办妥不动产产权过户手续，此处资产处置共实现处置收益7264.41万元，对公司税后净利润影响金额为6219.66万元。

剔除非经常性损益后，公司主业的盈利提升较为有限。2025年公司扣非归母净利润为3.35亿元，同比仅增加4.27%。

大手笔回购分红，股价一度触及区间高点

从股价表现看，这一业绩表现仍获得市场认可，另外高比例的分红或亦成为股价上涨动力。

据公司年度利润分配方案，公司拟向全体股东每股派发现金红利0.35元（含税），合计派发现金红利1.15亿元（含税）。考虑中期已分配的现金红利8684.67万元后，本年度公司拟现金分红金额合计为2.02亿元，占2025年度归属于上市公司股东净利润的比例49.94%，接近一半。

大手笔分红背后，控股股东也受益明显。同花顺iFinD数据显示，公司实控人张茂义和一致行动人杭州易登贸易有限公司共持有健盛集团44.11%的股份，远超第二大股东个位数比例的持股。

另外，公司在2025年还曾回购股份，回购注销总额约2.6亿元。据同花顺iFinD数据，公司近三年累计分红占比（含回购股份）达300.76%。过去一年，健盛集团超30次披露回购相关公告，频率远高于此前年度。公司股价在去年11月一度触及近年高点13.5元/股。从2025年4月的低点开始算，到11月健盛集团区间涨幅近50%。

营收平平，靠降本增效提升盈利

尽管此次扣非净利润增长并不多，但增幅仍明显大于营收。从财务数据看，毛利率的影响较大，三大费用未有明显减少。公司将这一成绩归功于“降本增效”战略的突破，具体举措包括提升智能化水平、垂直整合、海外布局等。

如公司年报提到，2025年公司进一步推进江山产业园智能工厂建设，该项目作为公司新一代生产工厂的试点，将大幅提升公司智能化水平，同时大幅减少用工数量，缓解企业招工及人员成本压力。

垂直一体化方面，健盛集团提到，公司构建了完整的上下游产业链，形成了突出的成本控制与品质保障能力。另外公司通过全链条垂直整合，降低生产与管理成本，如公司在生产棉袜与无缝服饰的基础上，自建染色、橡筋线、氨纶包覆纱等原辅料工厂，并配套刺绣、点塑、辅饰等辅助工序。

关税政策扰动背景下，海外建厂也是健盛集团控制成本的重要举措。2025年，健盛集团有88%的收入来自于境外：美洲、欧洲，和日本等地收入占比分别达到31.01%、23.17%和19.12%。

龙头企业进入全球化扩张深水区

年报显示，在越南形成海防、兴安、清化、南定四大生产基地的基础上，2025年公司在埃及投资建设新生产基地，称“正逐步向‘国内+越南+埃及’多极化布局演进，最大化规避贸易壁垒”。

健盛集团表示，在全球化运营中，公司借助越南、埃及等地税收政策优势，提升跨境供应链效率、降低客户综合进口成本。

在此前的“对等关税”风波中，健盛集团就政策影响解释称：“目前公司绝大部分到美国市场的产品由越南海外基地供应，因此相对来说影响不是很大。目前的经营策略是将部分中国直接出口到美国的订单转移到越南生产，将非美订单转移回国内生产。”

目前，健盛集团这样的头部纺织企业全球化布局已非个例。国联民生证券近期统计纺服制造上市公司2015年以来的产能分布情况后发现，大部分纺服制造企业中国产能占比下滑，产能持续向越南、柬埔寨、印尼、印度等国家迁移。当前多家纺服制造企业持续拓展海外产能。

健盛集团年报中也提到了类似趋势。在谈及2026年的行业趋势时，健盛集团称，出口方面，龙头企业将加速在墨西哥（近岸外包）、东欧或非洲等地建立更完整的供应链基地，实现“原料在中国，制造在全球，销售在当地”的闭环，以规避关税壁垒。

另外，企业对欧美传统市场的依赖度继续下降，RCEP区域、“一带一路”沿线国家、中东及拉美市场将成为新的增长极。随着企业对关税政策的适应及供应链调整，2026年关税带来的直接冲击可能较2025年有所缓和，但碳关税（CBAM）、劳工标准等非关税壁垒将成为新的准入门槛。

“2026年我们预计是平稳增长，一方面是老客户的深挖开发，另外是积极开拓新客户市场。”健盛集团方面人士表示。