中信建投：商业航天的未来是星辰大海，看好商业航天板块后续表现

4月1日，中信建投研报称，商业航天的未来是星辰大海，中美均将商业航天放在极高战略高度。SpaceX在星座部署进度、火箭运力及成本、收入体量和估值体量等方面领先。在占频保轨的战略价值以及运营服务的商业价值驱动之下，我国政策从产业和资本市场两方面共同支持商业航天发展，国内发展呈现加速追赶态势，大型可重复使用火箭开始密集首飞，有望逐步打通产业核心瓶颈，加速商业航天产业实现闭环。看好商业航天板块后续表现，卫星环节重点关注载荷总体、天线及配套、激光通信终端及配套、太阳翼及能源系统相关，火箭环节重点关注发动机及其3D打印、箭体结构件相关，地面设备环节重点关注民用终端及手机直连相关，运营服务环节重点关注具备稀缺资质的公司。

此外，中信建投研报称，中东冲突外溢效应持续显现，全球资产定价逻辑面临重估。3月27日，欧洲运输与环境联合会发布报告称，受美以伊战事影响，自2月28日以来全球航运业累计额外燃料成本已超46亿欧元，船用燃料价格显著上升；同时外资金融机构指出，中东冲突对市场的影响正进入新阶段，投资者关注点正从通胀冲击转向对全球经济增长和供应链韧性的压制。短期看，地缘局势升级将推高原油及航运物流成本，抬升全球市场波动与避险需求，利好原油、航运及部分通胀对冲资产，同时对全球权益类风险资产形成扰动；中长期看，若冲突持续发酵，全球供应链修复进程或将受阻，能源与运输成本中枢可能维持高位，并进一步加大全球资产定价的不确定性。

供给端长期收紧或永久抬升油轮运价中枢。供给侧格局转向或改写油轮行业底层投资逻辑，多年来旧经济领域资本开支缺位，为运价长期中枢上移筑牢根基。2008年行业周期见顶后，全球造船产能大幅出清，当前产能仅余2011年峰值的六成，日韩船厂深陷用工紧缺困境，国内大型油轮新产能最快要到2029至2030年方可释放。全球VLCC船队中15年以上船龄占比高达41%，即将步入淘汰周期，而2026—2029年新船订单仅够填补22%的替换需求，运力断层凸显。叠加超20年船龄的非标影子船队难以重返合规市场，持续的运力紧缺或将抬升油轮运价底部中枢。

地缘扰动重构航线，拉大供需缺口。中东地缘局势持续扰动，放大油运供给侧脆弱性，同时重塑全球能源海运格局，进一步拉大行业供需缺口。霍尔木兹海峡通行受阻，导致近一成VLCC船队、4.5%苏伊士型船队被困，另有一成运力待命搁浅，核心有效运力大幅损耗。中东油源断供倒逼亚洲买家转向大西洋盆地采购，短航线转长航线拉动运力利用率翻倍，多数闲置运力被长航距需求承接。叠加亚洲各国补齐能源安全短板，加速扩建原油战略储备，长效支撑油运增量需求走高。