收入不及“预期”扣非净利润涨幅超三成 会稽山再冲涨停板

在不断加码“高端化、年轻化”投入的趋势下，会稽山（601579.SH）在2025年在给出一份大幅双增的业绩，这也是该公司连续第三年实现营收和盈利的双位数增长。

2025年公司实现营收18.22亿元，同比增长11.68%，未能完成2025年总体销售增长15%—20%的经营目标，但依然创下历史新高。

此外，公司归母净利润2.45亿元，同比增长24.70%，扣非净利润达到2.35亿元，同比大幅增长32.06%。

4月1日，会稽山高开4.6%，并于10点11分左右冲上涨停，股价报18.40元。

值得注意的是，在2025年三季报来看，公司营收和净利润增幅分别为14.12%和3.23%，四季度，公司单季营收6.10亿元，占全年的33.5%，同比增长仅7%，单季归母净利润1.28亿元，同比大增53.6%，占全年的52.5%。

主营业务方面，公司2025年酒类业务实现收入17.69亿元，同比增长11.79%，占主营97.1%，其中黄酒占89.08%。整体毛利率达到58.45%，同比增加5.70个百分点。

其中，中高档黄酒收入达到11.42亿元，同比增长15.21%，普通黄酒及其他酒类营收6.27亿元，同比增长21.0%，两者毛利率分别达到67.33%和 42.25%，各自增长5.76%和7.63%。

年报指出，公司积极实施"会稽山"与"兰亭"双品牌战略，在高端化（兰亭）和年轻化（爽酒系列气泡黄酒）两个方向均有突破。其中，气泡黄酒等年轻化产品已成为"亿级大单品"。

费用构成方面，公司2025年营业成本极有成效，同比增长仅1.02%，但销售费用大幅增长：为抢占市场热度、推进全国化，公司全年销售费用高达4.73亿元，同比激增42.67%，远超营收增速。这使得其销售费用率提升至26%，在黄酒行业中处于较高水平。

公司管理费用下滑24.75%支出1.04亿元，研发投入下降：全年研发费用下滑近4成，4334.91万元，同比下降37.68%，

此外，经营现金流大幅下滑：由于广告宣传等费用支出增加，经营活动产生的现金流量净额为2.38亿元，同比减少27.7%。