瑞银：黄金当前回调或为理性入场窗口

4月3日，瑞银发布实地调研报告称，尽管黄金价格在二月底至三月出现回调，中国黄金需求的底层逻辑并未削弱，反而因结构性变化持续增强，长期看涨基础稳固。

报告指出，当前市场情绪受宏观担忧影响，包括中东局势钝化、美国经济谨慎及能源价格冲击等，导致短期价格疲软，但投资者并未全面否定黄金长期价值。支撑需求的三大驱动力清晰：一是税收政策引导资金从首饰消费转向免税投资性黄金；二是银行数字化黄金寄存计划降低参与门槛，提升流动性；三是保险资金试点已启动，允许资管规模1%配置黄金，目前约半数参与机构已活跃，交易量已反映于上海黄金交易所，但整体配额尚未充分释放，潜力巨大。

此外，黄金ETF资金持续流入、现货与远期交易回升、本土溢价坚挺及供应链顺畅，均印证需求韧性。瑞银强调，未来上行空间取决于保险资金试点扩大与配额提升，虽存在专长与无息障碍，但避险需求已占主导。

报告提醒，白银需求放缓与铂金进口疲软反映工业动能分化，反而强化黄金避险逻辑。综合来看，当前回调或为理性入场窗口，但投资仍需审慎。