通胀“暂时性”警报？3月CPI表面降温，分析师警告更大冲击仍在后头

4月10日，数据显示，美国3月核心CPI同比增长2.6%，预估为2.7%，前值为2.5%；环比增长0.2%，预估为0.3%。美国3月未季调CPI同比增长3.3%，为2024年5月以来新高，符合市场预期。美国3月季调后CPI环比增长0.9%，为2022年6月以来新高，符合市场预期。

“美联储传声筒”Nick Timiraos表示，美国3月核心CPI略低于预期，为0.196%。不过，一个月的数据并不能说明太多。美联储希望看到能源价格下降（加上对关税传递效应结束的更多信心），而且可能更多的能源影响（机票、运输）还在前面。

外汇分析师Carter Johnson表示，在CPI数据公布后的市场格局下，美元现货指数本周已累跌约1.4%，料将创下1月份以来最大单周跌幅。就美伊冲突期间明确的宏观交易策略而言，买入美元和石油的效果相当不错。但随着外汇市场进入下一个依赖新闻头条进行交易的阶段（这次是关于脆弱停火背景下谈判的报道），这一策略将面临考验。

剔除伊朗战争背景下能源价格的大幅上涨后，3月核心通胀数据低于预期。但Inflation Insights的Omair Sharif指出，这一利好可能难以持续。Sharif表示，核心价格涨幅受到两个类别价格下降的压制——法律服务和医疗商品，而这两项在未来数月不太可能继续维持当前的低位。同时，上月机票价格上涨2.7%，未来可能进一步加速。他写道：“除汽油之外，今日数据大多尚未反映伊朗战争的影响，因此我预计未来几个月核心通胀读数将走强。”

法国外贸银行经济学家Christopher Hodge认为，能源价格的整体上涨需要一段时间才能反映到核心通胀上。他表示：“总体通胀的上升是即时且符合预期的，但能源冲击向核心通胀的传导通常需要更长时间。随着更高的运输成本和能源投入逐步传导，这一影响将体现在核心价格中，但也会在一定程度上被实际购买力下降和消费者需求走弱所抵消。我们认为，未来几个月核心CPI（年率）将维持在2.6%至2.9%的区间。”

市场分析师Chris Anstey表示：不难想象，美国民主党人将在11月中期选的竞选中利用能源商品价格涨幅的规模和幅度大做文章：特朗普的伊朗战争触发了这一类别有史以来最大的单月涨幅，达到21.3%。需要注意的是，能源商品不包括电力等服务类价格。