段永平与泡泡玛特进入“蜜月期”

4月14日，泡泡玛特（09992.HK）港股股价盘中涨幅一度超过8%，成交量3827.07万股。近日，知名投资人段永平的买入，让这家港股新消费龙头再次站在了聚光灯下。

有“中国巴菲特”之称的段永平，从企业家转型为投资人，始终秉持“买股票就是买公司”的投资理念。他表示，在以卖出看跌期权（Put）的方式投资泡泡玛特，他Put的上限为225000张。

除了近期引发热议的泡泡玛特，他持仓中的“定海神针”依然是苹果（AAPL.US）、伯克希尔哈撒韦-B（BRK_B）、英伟达（NVDA.US）和拼多多（PDD.US）等公司。

高盛看多、段永平押注泡泡玛特大涨

截至14日收盘，泡泡玛特股价上涨6.53%，总市值攀升至2164.4亿港元。

此前，泡泡玛特股价走势与强劲业绩之间的背离备受市场关注。

财报显示，2025年泡泡玛特营业收入371.2亿元，同比增长184.7%；经调整净利润130.8亿元，同比增长284.5%。然而，在3月25日业绩发布后的三个交易日内，股价反而下挫了30%。截至4月13日收盘，其今年以来的股价跌幅一度超过20%。

就在市场犹豫之际，高盛率先发声看多：市场对其最新推出的IP和产品需求强劲，在各大在线平台上的销售旺盛。

近日，段永平在雪球平台密集发声，表达其对泡泡玛特的看好。他不仅盛赞创始人王宁及其团队，直言“很欣赏王宁和他的team”，还对其商业模式进行了肯定。他表示，“最近这次财报有点厉害，居然真的可以有这么好的盈利。我现在已经不需要想这个商业模式是不是可以行得通的问题了，也已经想通了可持续性的问题。”

尽管在2025年，他曾坦言看不懂泡泡玛特并表示不会投资，但他从未否认过该公司的商业能力：“他能够把情绪价值的产品做成这个样子，不是随便就能做成的”。

4月9日，他进一步总结了泡泡玛特的四大壁垒：即用户关注度、艺术家签约壁垒、全球门店网络以及强大的团队。

同日，他表示通过卖出Put的形式来投资泡泡玛特，并称之为“我的泡泡玛特保险公司”。卖Put即卖出看跌期权，本质是看多和托底。

从4月9日他发表“我的泡泡玛特保险公司正式开张”言论以来，截至4月13日，泡泡玛特股价小幅震荡下跌0.72%。

“我不在乎股价因此就涨上去了，我少赚点就当做公益哈，反正我赚到钱也是拿来做公益的。如果Put不进来，我还是能赚到premium（保险费，此处指权利金），如果Put进来，我觉得我会赚到更多。”段永平表示。

但仅段永平个人，托底的数量仍有限。

段永平指出，其卖Put的上限是225000张，目前已经卖满，只有在到期后才能卖新的。据悉，期权限额是对投资者针对单个期权合约品种的最大持有数量予以限制。根据港交所资料，泡泡玛特的股票期权的合约买卖单位为200股。此外，段永平指出，其（持仓）大概率不超过（总股本）的5%。

段永平持仓重头戏

虽然高调“入局”泡泡玛特，但段永平的持仓重头戏依旧在苹果、伯克希尔哈撒韦、英伟达等核心资产。

H&H投资（H&H International Investment）是投资人段永平在美国管理的一个投资账户，也是目前唯一能追踪其公开持仓的账户。

根据美股机构投资者13F持仓披露情况，截至2025年末，H&H投资的持仓结构呈现出高度集中的特征：第一大重仓股为苹果，持仓市值87.97亿美元，占投资组合的比例为50.3%。第二和第三大重仓股分别为伯克希尔和英伟达，持仓占比分别为20.63%和7.72%。

其中，英伟达被其大幅增持，增持比例高达1110.62%。第七大重仓股微软（MSFT.US）和第九大重仓股台积电（TSM.US）也是他去年四季度重要的增持标的。增持比例分别为207.66%和370.95%。

颇受关注的拼多多位于该投资组合的第四大重仓股，持仓占比7.48%，增持比例为34.55%。