华海药业一季度预计环比扭亏，原料药产业迎来复苏？

4月15日，华海药业（600521.SH）高开，当日报收16.51元/股，涨幅2.61%。

此前，华海药业披露2025年业绩快报和一季度业绩预告，在2025年出现营收净利双降、连续两个季度亏损后，华海药业在2026年一季度实现止亏，但主营业务利润水平同比仍有所下滑。

据2025年业绩快报，华海药业公司2025年实现营业总收入85.86亿元，同比下降10.07%；归母净利润2.67亿元，同比大幅下降76.14%；扣非归母净利润1.55亿元，同比下降86.27%。制剂和原料药业务的同步下滑导致华海药业2025年度业绩不佳。

不只是华海药业，多家原料药企业，如普洛药业（000739.SZ）、拓新药业（301089.SZ）、川宁生物（301301.SZ）在2025年出现营收净利双降，另外新华制药（000756.SZ）、亨迪药业（301211.SZ）等净利润同比大幅下滑。

据财通证券研报，过去几年，原料药行业经历了艰难时期。各类产品价格下跌，其中沙坦类、肝素类、动保类等价格已跌至历史低位，部分龙头企业甚至处于亏损阶段。同时，集采对化药制剂的降价效应逐渐传递到上游原料，而致原料药利润率不断下降。

进入2026年一季度，从华海药业披露的业绩预告情况看，上述制剂销售收入的减少情况仍然存在，但公司已不再提及原料药的影响。

华海药业预计2026年一季度实现归母净利润3.87亿元至4.40亿元，同比增长30%至48%，主要系处置子公司股权产生收益；预计扣非归母净利润1.14亿元至1.65亿元，同比下降42%至60%，主要受国内制剂集采价格承压、美元汇率波动导致汇兑损失增加等因素影响。

如上述华海药业2026年业绩变动原因不再提及原料药所反映的，多家券商认为，原料药行业在经历周期低点后，或已迎来改善拐点。

普洛药业在3月底接受调研时称，公司原料药业务目前处于周期底部，随着国家反内卷政策的落地，预计将逐渐企稳回升。

中泰证券指出，原料药中间体行业经历4~5年价格下行行业出清，伴随大宗商品、前端化工价格上行有望迎来价格改善。多数API产品（原料药产品）价格处于历史底部区间，利润空间极其有限，下行概率低，筑底企稳态势显著。

财通证券认为，伴随着小核酸、GLP-1口服小分子、口服环肽等新兴产业趋势走向成熟，受益于下游客户商业化不断兑现，原料药企业有望开启第二增长曲线。

华鑫证券分析出口数据指出，2025年中国西药原料出口额428.67亿美元，占西药总出口的76.8%，同比微降0.27%。原料药出口能保持出口总量的相对稳定，是在克服全球贸易变局和内部价格竞争内卷下实现的，是中国原料药产业竞争力的体现。技术的升级加持促使中国原料药企业（含CDMO）具备全球的竞争力，不仅是价格上的优势，而且在质量和服务效率上。

展望2026年，华鑫证券认为，中国原料药企业的竞争优势继续强化，同时部分品种价格已基本见底，竞争格局和竞争关系的转变，产能开工率的变化，有望带来价格的触底回升。

对于一季度公司的原料药业务情况，财闻致电华海药业询问，接线工作人员未给予答复。