当AI干活时代来临，立讯精密用垂直整合铸造“万物”

当AI智能体从“询问天气”进化为“订机票、发材料、调浏览器”的自主执行者，端侧推理对算力、散热、感知、连接的需求被系统性重构。

行业的话语权从不掌握在追逐风口的玩家手中，承载风口的基础设施建设者才是最终赢家。立讯精密近日披露的2025年报显示，公司正凭借完整的业务布局与全栈式垂直整合，将铸造“万物”的能力变为现实。

数据背后的坚实底座

2025年，立讯精密全年营业收入3323.44亿元，同比增长23.64%，归母净利润166.00亿元，同比增长24.2%，双双创下历史新高。进入2026年，尽管面临全球存储市场涨价、大宗商品波动等外部压力，公司仍保持强劲弹性，一季度归母净利润预计达36.52亿至37.13亿元，同比增长20%至22%。

这份增长并非单点驱动，而是消费电子、通信及数据中心、汽车电子三大业务协同发力的结果。

消费电子作为基本盘，2025年收入2642.66亿元，同比增长13.37%，营收占比79.52%。在立讯精密看来，端侧AI的普及正在重塑行业规则——从AI手机、AI PC到智能眼镜、智能手表，再到智能家居与出行场景，硬件必须同时满足更小的体积、更高的集成度和更强的感知能力。公司已打通从材料选型、产品定义、工艺开发到规模化量产的全链路，持续拓宽护城河。

汽车电子在完成德国莱尼集团收购整合后，收入跃升至392.55亿元，同比飙升185.34%，营收占比达11.81%，成为增速最快的增长引擎。公司正坚定迈向“全球领先的Tier 1供应商”，整车线束、高低压及高速连接器、智能座舱与智能辅助驾驶等核心产品已在多品牌客户端全面导入。

通信及数据中心业务收入245.68亿元，同比增长33.81%。AI算力基础设施建设需求的爆发，带动高速互连、液冷、电源等产品订单快速增长。

抢占AI硬件制高点

端侧AI浪潮的爆发，让立讯精密的战略布局清晰浮出。公司判断，2025年全球消费电子正站在端侧AI硬件爆发的关键节点。大模型在终端本地运行带来的低延迟与隐私优势，已使AI手机、AI PC从概念走向普及。多模态技术赋予可穿戴设备全新边界：它们不再是手机配件，而正成为全天候独立交互的随身终端。AR/VR、智能家居、情感陪伴机器人等新品类，也将在这一轮浪潮中找到真正的爆发点。

在通信及数据中心领域，立讯精密顺应AI整机柜向更高速度、更高密度演进的趋势，围绕光电高速互连、电源管理、热管理三大主线，构建起覆盖AI算力基础环境的一站式解决方案。铜互连方面，公司为ETH-X超节点算力基座提供了核心的高速互连标准支撑；光互连方面，率先推出基于“轻有源”理念的LRO与LPO光模块，有效降低功耗与延迟。面向下一代技术，公司正全力推进448G铜互连产品矩阵的仿真与验证，同时加速1.6T LRO/LPO及3.2T NPO技术落地，确保在算力基础设施供应链中保持不可替代的地位。

更前沿的AI硬件生态中，市场消息称立讯精密已与OpenAI达成制造协议，将负责至少一款消费级AI设备的组装，首批产品预计2026年底至2027年初面世。公司还与美国边缘AI芯片企业PIMIC合作，基于存算一体架构开发新一代智能可穿戴产品，相关技术将应用于无线耳机、AI/AR眼镜及AIoT设备。在国内市场，从夸克AI眼镜到千问AI眼镜，立讯精密深度绑定了国内AI巨头在可穿戴赛道的核心硬件供应。

一系列图景表明，立讯精密已超越底层硬件制造者的角色，成为深度介入客户产品设计、研发、生产与售后全流程的最优合伙人。

从果链龙头到多引擎驱动

立讯精密在AI时代的价值，离不开其最核心的护城河——全栈式垂直一体化智造平台。年报显示，公司拥有超260种工艺制程、超500种产品类别，在全球精密智造解决方案领域稳居第四、中国大陆第一。

平台搭建并非一蹴而就，通过多年战略并购，立讯精密陆续整合了博硕科技、昆山联滔、日铠电脑等企业的技术能力，并在2025年正式完成对德国莱尼集团的收购与整合，将制造版图全面覆盖东南亚、欧洲、北非及美洲。

这种覆盖声、光、电、热、磁、射频及精密结构件的完整技术矩阵，让立讯精密不再局限于某个单一品类。无论是AI手机、AI眼镜、智能汽车，还是未来的服务机器人、AR头显，其底层对精密制造、系统集成、散热连接的需求高度共通。

立讯精密的垂直整合能力，本质上是一套可以快速迁移到任何智能终端的“万能制造底座”，而持续的高强度研发，是其迭代进化的核心动力。2025年，立讯精密研发费用达114.28亿元，同比增长33.57%，近三年累计研发投入超过280亿元，拥有专利9367件。正是这种对底层技术的不间断投入，使立讯精密能够应对AI终端对微型化、集成化、低功耗的极致要求，保持领先身位。

从果链龙头到多引擎驱动的价值重构，已在三大业务的结构性优化中清晰体现，消费电子稳住基本盘，通信及数据中心受益于AI算力需求高速增长，汽车业务凭借莱尼整合打开了直通欧美日韩主流车企的深层通道。

目前，立讯精密深度服务的《财富》世界500强企业已超过100家。一个常被提及的数据是，当前全球每两部智能手机中，就有一部搭载了立讯精密的零部件；每三台智能可穿戴设备中，就有一台离不开它的技术支持；每五辆智能汽车中，就有一辆使用了它的产品。这种广度和深度的客户基础，使立讯精密成为极少数能提供完整AI终端解决方案的供应商。

在此基础上，公司通过回购股份进一步彰显发展信心，并将利益与核心团队深度绑定。2026开年，立讯精密董事会审议通过回购方案，拟以10至20亿元自有资金回购股份，回购价格上限不超过86.96元/股。天风证券认为，研发投入强度提升和研发项目明确了量产周期，意味着公司将迎来下一轮快速成长周期，预计2026至2027年可实现221亿、278亿元归母净利润。华兴证券则给予公司买入评级，目标价68.05元。

当市场还在争论谁会成为AI时代的赢家时，一个朴素的真相正在浮现，无论哪款AI硬件成为爆款，立讯精密都在用垂直整合的能力为它们制造“万物”——无论是从一颗连接器到一整套终端，还是从精密零组件到整机系统集成。

当几百万台AI终端走进生活，支撑这一切运转的，不仅有开源的代码和云端的大模型，更有将技术构想变为现实的硬件执行力。立讯精密的想象力，才刚刚被端侧AI浪潮撬开一条缝隙。而缝隙那头，是一个价值万亿的硬件新大陆。