中泰证券：动力煤一旦突破800元，煤炭股股价或快速反弹

4月19日，中泰证券煤炭首席杜聪发布研报，回应市场对“海峡重开致煤价崩跌”的担忧。数据显示，四月中旬动力煤市场价已达769元/吨，逼近800元关键位，周涨8元趋势坚定；炼焦煤周涨70元/吨，非电需求韧性强劲。

需求端呈现电力与非电双重共振：淡季电力耗煤同比增7%，钢铁铁水日均达245万吨，煤化工周耗煤750万吨（去年700万吨），且水电、风光出力下滑强化火电支撑。库存方面，电厂库存同比降0.6%（近三年低位），港口及焦煤库存同比暴跌15.8%，全链条去库存印证供需向卖方倾斜。

针对进口增长（同比+1.3%）的误读，报告澄清：蒙古煤增量（日均18万吨）部分对冲，但印尼发运同比降30%，二季度进口整体将收缩。核心逻辑三方面未变：煤炭对外依存度仅10%、能源安全压舱石地位稳固；煤化工替代需求爆发；国内供给受安全检查及矿难影响仍偏紧。

股价未随煤价同步上涨，源于市场预期仍锚定800元/吨，当前769元属未突破预期区间，一旦单周大涨30元或突破800元，股价或快速反弹，当前为配置黄金窗口。