总资产近6000亿元，上海国资券商整合“再下一城”

证券行业整合浪潮再起波澜。

2026年4月19日，东方证券（600958.SH）发布公告，筹划通过发行A股股份及支付现金的方式收购上海证券100%股权，公司A股股票自4月20日起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。

被忽略的兄弟往事

这桩交易的意义不止又一起券商并购案这么简单。东方证券与上海证券之间，有着多年的历史渊源与人事交织。

东方证券与上海证券的渊源，要追溯到二十多年前。

东方证券前身是1998年3月9日开业的东方证券有限责任公司，总部设在上海，2015年3月成功登陆上交所。而上海证券则成立于2001年5月，由原上海财政证券公司和上海国际信托投资公司证券部以新设合并方式组建成立。

上海证券是上海国际集团的核心成员企业之一，而上海国际集团是国泰君安证券的实际控制人，东方证券大股东申能集团同样是上海国资背景。

回顾过往，为落实“一参一控”监管要求并扫清上市障碍，国泰君安2014年受让上海国际集团所持上海证券51%股权，但其5年内需解决同业竞争问题。2020年，百联集团以百亿增资拿下上海证券50%股权成为控股股东，国泰君安持股降至24.99%，上海国际集团及子公司合计持股约24%。

此次东方证券收购上海证券方案中，东方证券计划通过发行股份方式购买百联、上海国际集团系、上海城投所持全部股权，同时对国泰海通（601211.SH）（原国泰君安）所持24.99%股权采取“18.74%股份+6.25%现金”方式收购，一举解决历史遗留的同业竞争问题。

如果说股权分合是面上的故事，而人事流转，则是此次股权整合背后的深层纽带。2020年5月，东方证券发布公告，公司副总裁杨玉成因个人工作变动申请辞去职务，随后赶赴上海证券担任总裁。杨玉成是证券行业的老将，早年于上海财经大学任教，后曾在君安证券任职，2004年加入东方证券后历任财务总监、副总经理、副总裁等职，在东方证券深耕了十余年。

2023年初，上海证券董事长龚德雄转投申能集团，出任副总裁一职；2024年11月，龚德雄正式担任东方证券董事长。2025年12月，龚德雄再度调任，出任上海国际集团党委副书记、总裁，不再担任东方证券董事长职务。

杨玉成从东方证券到上海证券，龚德雄从上海证券到东方证券再到上海国际集团，一条连接三家机构的人事脉络，最终将分散的股权和资源拉回到了上海国资系统内部整合的战略轨道上。

上海国资券商整合加速

与国泰君安合并海通证券、打造总资产超2万亿元“超级航母”的增长不同，东方证券收购上海证券更强调精准补强。数据显示，截至2025年末，东方证券总资产4868.8亿元、净资产826.9亿元，上海证券总资产957.7亿元、净资产198.1亿元。合并后，东方证券总资产将接近6000亿元，净资产超1000亿元，有望跻身行业前十。

东方证券的核心优势在于财富管理与资产管理。2025年，公司实现营业收入153.58亿元，同比增长26.18%，归母净利润56.34亿元，同比增长68.16%，创下近十年新高；旗下东证资管受托资产管理规模合计2867.92亿元，参股的汇添富基金剔除货币基金的公募基金规模超6800亿元，基金投顾保有规模近172亿元，位居行业前列。

上海证券方面，公司深耕长三角地区，拥有80余家分支机构，主要分布于上海、浙江、江苏、广东、北京等地。合并后，东方证券分支机构数量将增至250家左右。将这一事件放在行业背景下解读，自新“国九条”明确支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力以来，证券行业并购重组密集推进，已形成国泰海通整合、西部证券（002673.SZ）合并国融证券等多条已落地整合主线。