比亚迪失宠，光模块封王：公募基金一季度正在“用脚投票”

随着2026年公募基金一季报披露进程步入尾声，机构新年调仓风向逐渐清晰。

截至4月21日已披露数据，当期共有19只个股获超百只公募基金重仓，重仓榜前五席位分别由宁德时代（300750.SZ）、中际旭创（300308.SZ）、贵州茅台（600519.SH）、新易盛（300502.SZ）、紫金矿业（601899.SH）占据，头部筹码集中度持续向高景气科技、核心消费与有色资源板块集中。

比亚迪（002594.SZ）遭密集减持

比亚迪成为本轮基金调仓中减持幅度最为显著的标的，过去数个季度持续遭遇基金减持。iFinD数据显示，2025年一季度末，共有999只基金重仓比亚迪，对应持仓市值接近530亿元；到2025年三季度，重仓比亚迪的基金数量已快速下降至258只，对应市值仅剩76亿元；2026年一季度末，根据已披露数据，仅剩72只公募基金维持重仓配置，持仓数量持续探底。

比亚迪遭到机构集体减仓，并非孤立的市场情绪波动，而是与公司基本面面临的结构性压力密切相关。2025年全年，比亚迪实现营收约8040亿元，同比增长3.46%，但归母净利润仅为326亿元，同比下降约19%，这是比亚迪近四年来首次出现盈利倒退。

此外，尽管2025全年销量达到460万辆，但激烈的价格战压缩了比亚迪单车利润空间，全年比亚迪销售毛利率降至17.74%，近五年最低，单车平均售价下滑至14万元左右。现金流方面公司同样承压，经营活动产生的现金流量净额同比大幅下降55.69%。进入2026年，比亚迪销售端压力进一步显现，1至2月累计销量同比下降35.8%，创2022年以来最大跌幅。

光模块行情持续升温

与比亚迪遭减持形成鲜明对照的是，以光模块为首的AI产业链2026年一季度获得资金持续涌入。2026年4月，工信部办公厅发布《关于开展普惠算力赋能中小企业发展专项行动的通知》，明确提出推动全光交换等技术应用部署，降低算力网络时延，并优先在智算中心采用CPO技术，要求到2026年底新建智算中心的CPO适配比例不低于60%。

这一政策被视为CPO技术规模化商用的加速器，有机构预测2030年CPO核心组件市场规模将突破150亿美元，成为光通信行业增长的核心引擎。

从资金流向来看，机构对光模块龙头的增持早于政策出台。以新易盛为例，2025年初共有1400家机构持有该公司2.80亿股，对应市值324.17亿元；到2025年中期，持仓机构家数变化不大，但持股数量增长至3.91亿股，较年初增长约40%，机构加仓的节点主要集中在4月中旬以后。2025年下半年，新易盛股价飙升，三、四季度累计涨幅接近240%，众多公募基金持股已逼近单只个股的持仓上限。进入2026年，CPO及光模块主题继续升温，相关ETF产品涨幅居前，光模块龙头继续成为公募基金增持的重点方向。

此外，近日新易盛传出正在考虑赴香港上市，计划募资至少30亿美元资金，再度刺激了资金的做多热情。截至4月21日收盘数据，同花顺CPO板块多只股票大涨，均胜电子（600699.SH）、泰晶科技（603738.SH）双双涨停；德福科技（301511.SZ）大涨15.04%，杰普特（688025.SH）涨超13%，英唐智控（300131.SZ）、仕佳光子（688313.SH）等纷纷大涨。

中欧基金基金经理宋巍巍向财闻表示，2026年AI行业最大的变化来自AI Agent的进步，技术的进步预计会迅速渗透到机器人的应用场景。从2024年到2025年，资金流向主要集中在海外人形机器人产业链的零部件板块，未来或可期待机器人其他产业链的投资机会。随着机器人行业技术和产能提升，2026年机器人或将出现需求侧的突破：工业领域人形机器人在汽车、3C制造等场景的替代需求已进入批量交付期，单客户订单规模有望向上突破；消费端家庭服务、商业零售等场景的订单已从试点转向常态化采购；机器人在军工领域的应用也有望在2026年继续快速渗透。

从一级市场数据来看，投中嘉川CVSource近期发布的报告称，2026年一季度中国VC/PE市场机器人领域的投资交易数量从2024年初的62起攀升至193起，交易规模从35.49亿元跃升至465.21亿元，赛道热度持续高位运行，人形机器人与具身智能已成为资本覆盖上游零部件、中游机器人大脑、下游场景应用全产业链的核心方向。

仍有产品坚守黄金板块

在多数基金经理重仓科技赛道之际，部分产品则选择了不同的投资路径。2026年收益排名靠前的“银华同力精选混合”在2026年一季度仍然坚持以黄金股作为核心配置。

对比该基金最近两季度持仓，2025年末时该基金前十大重仓股中黄金相关个股占据了7个席位，分别为山金国际（000975.SZ）、山东黄金（600547.SH）、赤峰黄金（600988.SH）、盛达资源（000603.SZ）、兴业银锡（000426.SZ）、湖南黄金（002155.SZ）和华钰矿业（601020.SH），合计占净值比例超过60%；2026年一季度末，该基金黄金股数量略有精简，并在配置中新增洪都航空（600316.SH）和航天南湖（688552.SH），向军贸方向做了均衡配置。

基金经理王利刚在定期报告中坦言，2026年一季度黄金与黄金股都经历了大幅震荡，其选择进行了部分止盈降仓操作，同时向军贸、创新药、养殖、稀土等方向进行了部分均衡配置。展望二季度，他维持中长期相对乐观的判断，但也认为短期的不确定性和风险依然存在，应给予足够重视。

王利刚认为，资本市场将在中国的经济转型中扮演核心枢纽角色，中国在高端产业的升级趋势持续加强，在半导体、创新药、军贸等领域加速国产替代及出海，AI产业持续投资创新，应用端的潜在突破有望让国内厂商后来居上。