谁为ST臻镭的暴跌买了单？

在4月21日大跌15.64%后，4月22日ST臻镭（688270.SH）股价走势企稳，截至当日午盘休市，公司股价收报149.03元/股，涨幅0.86%。对于这家曾经被市场寄予厚望的商业航天概念龙头而言，ST的烙印已然刻下。

航天概念催生的超级牛股

臻镭科技的爆火源于商业航天概念兴起。

2025年11月，国家航天局宣布已新设商业航天司并开始履职，当月25日，国家航天局印发《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，从增强创新创造动能、高效利用资源能力、推动产业发展壮大等5个方面部署22项重点举措，明确到2027年商业航天产业规模显著壮大。

政策的东风不仅为商业航天产业打开了新的想象空间，也点燃了资本市场的炒作热情。从2025年11月24日至2026年1月26日的44个交易日里，臻镭科技股价从最初的56.21元/股最高触及228.00元/股，区间涨幅高达277.70%、振幅超过300%。在商业航天概念加持下，这家2022年1月登陆科创板的公司，市值一度逼近500亿元。

根据公司2025年度业绩快报，全年实现营业总收入4.32亿元，同比增长42.30%；归母净利润达1.33亿元，同比增幅高达582.01%。

业绩强势复苏叠加概念持续升温，一切看起来都那么美好，然而，隐忧已经开始浮现。2025年12月，臻镭科技发布《关于前期会计差错更正的公告》，对虚假记载事项进行追溯调整。次日，因涉嫌信息披露违法违规，证监会决定对臻镭科技立案调查。但令人意外的是，在股价短暂回调后，凭借商业航天概念不断走强，臻镭科技股价延续上涨趋势，最终于2026年1月26日触及228.00元/股的历史高位。

泡沫最终在2026年4月17日被刺破。当日晚间，臻镭科技公告称收到浙江证监局下发的《行政处罚事先告知书》，其中显示，2022年臻镭科技全资子公司杭州城芯在与睿开电子的交易中虚增营业收入842.65万元，虚增利润总额672.08万元。

这意味着，臻镭科技上市首年便存在财务造假行为，在公司多位高管被处以百万元罚款后，公司股票自4月21日起实施其他风险警示，简称变更为ST臻镭。

ST的靴子落地，复牌首日公司股价即遭重锤。4月21日，ST臻镭全天股价成交额超过60亿元，跌幅超过15%，盘后龙虎榜数据显示，卖出前五营业部中三席为机构专用，另有两席为量化基金，前五名合计卖出额超过7.52亿元，资金集中出逃迹象十分明显。

有机构已经逃顶

ST臻镭曾是不少机构重仓的标的。同花顺iFinD数据统计显示，2025年一季度时，只有14只基金重仓该公司，而从基金经理层面来看，选择重仓的基金经理主要为泰信基金的董季周和宝盈基金容志能两位。2025年三季度末时，重仓该公司的基金为36只，累计持股数量约1600万股。时间转到2026年一季度末，仍有75只产品重仓ST臻镭，合计持股数达到1874.16万股，持股数占上市公司流通比例8.76%。

从减仓幅度来看，嗅觉灵敏的基金经理早已提前离场。以宝盈基金为例，其早前重仓的基金经理已在2026年初进行了减仓，其中，“宝盈科技30混合”早在2023年四季度就已经重仓ST臻镭，2024年12月容志能接手该基金运作后，进一步将持仓股票于年末增持至214.90万股。2025全年，随着ST臻镭股价一路上涨，容志能不断减仓，至年末只剩64.10万股；2026年第一季度，容志能继续减仓ST臻镭约30万股，目前该公司持仓已经退至前十大重仓股最后一名，仓位占基金净值3.68%。

与之类似，泰信基金董季周管理的多只基金退出ST臻镭的速度更快，以其管理的泰信中小盘精选混合为参考，2025年初时该基金持有ST臻镭436.00万股，此后几个季度，董季周持续逐季减仓，在年末时持仓只剩下86.00万股，对应期末市值约1亿元，2026年一季度，该公司已退出基金重仓名单。

需要注意的是，董季周管理“泰信中小盘精选混合”时仓位集中度极高，其前十大重仓股在多个季度占基金净值的九成以上，其年报、半年报显示，除前十大重仓股外，剩余权益持仓基本为观察仓。从报告期数据侧面印证，2026年一季度泰信中小盘精选混合前十大重仓股合计占比93.82%，而当期基金权益仓位93.97%，董季周已基本将ST臻镭清仓。

主动管理型基金大幅撤退的同时，多只指数基金却在2026年一季度增持ST臻镭。永赢国证商用卫星通信产业ETF、南方中证1000ETF、国泰中证军工ETF等产品因跟踪指数成分股调整而加仓，当ST风波来袭，这些被动买入的筹码，成为本次暴雷行情中受损最为严重的资金主体。