爱玛科技2025年报解读：电动两轮车龙头“地面”稳增长，“低空”谋未来

4月22日晚，爱玛科技（603529.SH）发布2025年年报。年报显示，公司实现营收250.95亿元，同比增长16.14%；归母净利润20.35亿元，同比增长2.34%。这份看似稳健的“成绩单”背后，是一条清晰的、先扬后抑的季度曲线。

“四季度销量增速有所放缓，主要系新国标车型全面切换后，行业整体经历了短暂的适应期。”公司并未回避挑战。

新旧国标的切换，如同一道分水岭，不仅考验着企业快速响应的能力，更在倒逼行业从“满足标准”的合规竞赛，转向“超越期望”的价值竞争。对于爱玛科技而言，2025年的故事不仅是穿越周期的韧性展示，更是一场关于如何在守稳地面出行基本盘的同时，将目光投向“低空”新赛道的战略预演。

“地面”战事：传统市场中的价值深挖

行业分析人士判断电动自行车传统C端市场竞争逐步升级。这意味着，规模的粗放增长时代已近尾声，竞争的核心转向产品结构优化、单车价值提升与运营效率的比拼。爱玛科技前瞻布局的智能化、高端化的产品将是电动两轮车价值增长的新赛道。

新国标的实施，成为了这场价值升级的“催化剂”。标准对通信模块、防篡改、动态安全监测的强制要求，将智能化从“加分项”变成了“必答题”。爱玛的应对策略是，一面快速进行技术标准与产品设计的适配，一面借势强化其高端化布局。

爱玛科技2025年报显示，尽管面临切换期的压力，公司电动自行车业务的毛利率反而提升了2.04个百分点，达到19.62%。这背后是产品结构的主动优化。公司围绕都市通勤、银发出行、即时配送等细分场景，推出了元宇宙等一系列差异化产品，试图摆脱同质化竞争。

“从‘造车卖车’到‘基于用户需求的全生命周期服务’，行业竞争模式正在发生根本变化。”年报在分析行业格局时指出。为此，爱玛正推动其庞大的线下门店网络从单纯的销售终端，向集销售、服务、体验于一体的“零售核心单元”转型，并通过线上线下一体化运营提升全域获客效率。

在财报的另一面，费用的增长也揭示了转型的代价。2025年，爱玛科技销售费用同比增长30.70%，管理费用增长23.78%，主要用于市场推广、信息化系统摊销及股权激励。这可以视为在传统C端存量市场中，为巩固品牌、激励团队、修炼内功所必须支付的“刚性成本”。

“出海”与“智造”：寻找确定性的增长极

寻找“第二曲线”一直是龙头企业的共同课题。爱玛的选择是双线并举：一是坚定地走出去，用全球化的确定性对冲国内市场的波动；二是向内，通过智能制造与供应链优化，夯实成本与效率的护城河。

国际化是爱玛科技2025年年报中着墨颇多的亮点。针对市场潜力巨大的东南亚，爱玛在印尼和越南的生产工厂已投产，并敏锐地捕捉到“越南禁摩政策”与“印尼油改电补贴政策”等区域红利。在消费能力更强的欧美市场，则通过CES展会发布高端、智能化新品，拓展高价值市场。

尽管从财务数据看，境外主营业务收入目前占比仍小，且同比略有下滑，但其战略卡位意义重大。“坚定地走出去”已被爱玛提炼为未来四大行动逻辑之一，海外产能的爬坡将是未来重要的观察点。

与此同时，在天津、重庆、浙江等地的生产基地里，一场“效率革命”也在同步进行。年报披露，爱玛新增了高速电摩柔性AGV总装线、焊装视觉自动检测工作站等智能装备。其目标是通过MES、QMS等数字化系统的协同，实现制造过程的精益化与可视化，将存货周转率等运营效率指标保持在行业领先水平，这构成了其在红海市场中维持盈利能力的底层支撑。

最具想象力的“一步”：跨界布局低空经济

如果说深耕主业与出海是稳健的延续，那么关于“跨界布局低空经济”的表述，则展现了爱玛科技最具野心的一面。公司将其称为“2025年战略布局上迈出了最具想象力的一步”。

这一决策并非空中楼阁。其逻辑在于：国家政策层面，低空经济已被写入2025年政府工作报告，中国民航局官网援引专业机构测算预估其市场规模在2030年有望达到2万亿元；公司能力层面，在电动出行领域积累二十余年的电池、电机、电控、智能互联等核心技术，与低空出行产业存在天然协同。

“我们的战略定位始终清晰——‘短途电动出行工具’。”爱玛科技阐述其愿景：“从两轮到三轮，从地面到低空……公司的远景是构建覆盖地面与低空的多元化科技出行生态。”

目前，爱玛对此领域的探索仍处于前期阶段，模式上以“产业投资、战略合作”为主。2025年爱玛已通过参股基金投资了上海沃兰特航空技术有限责任公司，这无疑是一颗需要长期培育的“战略种子”，但它为这家传统制造业巨头打开了从“交通工具制造商”向“科技出行生态构建者”转型的宏大叙事空间。

回顾爱玛科技的2025年，是其在压力测试中夯实根基、在趋势萌芽时播种未来的一年。新国标的全面实施，预示着行业规范化与集中化进程的加速，拥有技术、品牌与规模综合优势的头部企业，有望收割更大的市场份额。

对于爱玛而言，未来的挑战在于如何平衡“守成”与“开创”。一方面，必须“守好根本”，在电动两轮车这个基本盘上，持续通过智能化、高端化与渠道深化，挖掘存量价值，维持稳定的现金流与利润。另一方面，需要“走稳新路”，在海外市场拓展与低空经济探索这两条新路上，控制风险，把握节奏，将长期的战略想象力转化为切实的增长动能。

爱玛科技用四句话概括了未来的行动逻辑，其中最后一句是“扎实稳妥地培育低空经济的战略种子”。这或许正是爱玛科技面对不确定未来的核心态度：目光可以望向“低空”，但每一步，必须踩在坚实的“地面”上。