销售费用一年激增42.67% 会稽山股东会直面质疑

4月24日下午，在位于绍兴“母亲湖”鉴湖旁的会稽山（601579.SH）黄酒小镇，公司年度股东大会在此召开，本次股东大会的参会人数也是历史最多的一次。

2025年，会稽山实现营业收入为18.22亿元，同比增幅 11.68%，归属于母公司所有者的净利润约2.45亿元，同比增幅 24.70%。4月27日晚，会稽山披露2026年一季报显示，公司营收为5亿元，同比增长3.94%；净利润为1.2亿元，同比增长27.96%。

会稽山年度股东大会参会的中小股东及券商机构人士人数创下新高，一方面是公司业绩保持着不低增速，一方面也因其在资本市场的一定热度。当日，财闻以投资者身份参会，现场，公司管理层就投资者及机构代表提出的年轻化产品爽酒起泡酒未来规划以及公司销售费用高等问题进行了回应。

股东会人数创新高 管理层：“未来销售保持两位数增长”

下午2点，会稽山年度股东大会开始。财闻记者现场注意到，有近20名股东代表参会，同时有券商机构代表数十人到场，公司方面表示，今年也是历来参会人数最多的一次。

在交出2025年营收同比两位数增长的成绩后，会稽山在年报中也曾提出“力争 2026 年酒类销售实现两位数增长”。在投资者交流环节，有投资者提问了公司3—5年的发展规划。

对此，公司总经理唐桂江回应称，公司对未来3年有着清晰的发展目标，具体包括销售保持每年两位数的增长，在当前的体量下保持高于黄酒行业的增速，同时与其他黄酒企业一道把黄酒品类做大。

年报显示，会稽山去年酒类业务的毛利率为58.45%，较上年增加5.7个百分点。

针对会稽山整体毛利率的情况，公司财务总监董亚杰表示，公司毛利率受三方面因素的影响：一是吨酒价格，二是吨酒成本，第三是产品结构。

他进而表示，会稽山毛利率在过去三年基本上每年保持了3—5个点的增长，背后主要受两方面因素的影响。一是公司产品结构的优化。过去三年，公司的高端产品发力，像兰亭、1743等高毛利产品销售收入占比在持续攀升，同时如爽酒、一日一熏等创新产品也在高速增长。“这些高毛利产品的占比增加，拉动整体毛利率的提升。”与此同时，公司曾对一些产品如三年陈、纯正系列有过提价，这些产品价格提升也带动公司整体毛利率的升高。

董亚杰介绍，另一方面，公司毛利增长，也是产能和产量提高的结果。公司目前工厂的设计产能以及厂房，随着销量、生产量的提升，每单位固定成本会同比下降。规模效应带来固定成本的摊薄，助力了公司毛利提升。

谈年轻化产品：爽酒今年销售目标翻番

自年报披露后，亦有媒体质疑公司销售费用高的问题。2025年，会稽山销售费用达到4.73亿元，同比增长42.67%，其中广告宣传促销费达到2.67亿元，同比增加1亿元。

对此，会稽山副董事长傅祖康现场也进行了回应。他表示，从消费品行业来看，销售费用的投入，今天的投入是为明天的收获做准备。在营销层面，“省钱省在销售费用上，是不对的”。

傅祖康还指出，当前，在整个国内酒类行业的市场“蛋糕”中，黄酒的蛋糕目前还很小，会稽山希望与行业共同来把黄酒的整体蛋糕做大，把整个品类做大后，公司也将是受益者。

会稽山的年轻化产品，如爽酒、一日一熏等产品，近两年受到外界不小关注。会稽山年报披露，公司于2023年7月推出爽酒系列，首创气泡黄酒新品类。截至 2025 年底，爽酒系列产品仅用两年时间成为“亿级大单品”。

投资者及机构也十分关注该类产品的策略。傅祖康表示，会稽山增长的发力方向，是高端化和年轻化。其中年轻化方面，公司要培养一些新的消费群体，行业的发展一定是要不断有新的消费群体加入。他还介绍称，今年公司爽酒从气泡黄酒更名为起泡黄酒，为此公司在技术上做了改进，新的产品更加轻盈。而在今年3月的成都糖酒会上，很多客户给予该创新性产品很大肯定。“从去年的线上爆品，今年肯定是线上线下要互动，这样品牌才会有根基。”

会上，财闻也就爽酒未来销售规划向公司方面提问。唐桂江回应称，爽酒系列产品去年销售规模过亿，今年目标是翻一番，超过2个亿，将保持稳健增长。