游戏驿站拟“蛇吞象”收购eBay 昔日MEME股王剑指千亿市值

时隔五年，曾在全球资本市场掀起“散户大战华尔街”狂潮的游戏驿站，再次投下一颗重磅炸弹。

据《华尔街日报》援引知情人士消息，视频游戏零售商游戏驿站（GME.US）（GameStop）正准备向电商平台eBay（EBAY.US）发出收购要约，相关动作最快本月晚些时候就将启动。

消息于5月1日美股收盘后传出，市场反应剧烈。eBay美股盘后一度涨超13%，游戏驿站自身也一度涨超8%。

知情人士还披露一个细节——若eBay管理层表现出抗拒态度，游戏驿站不排除绕过董事会，直接向eBay股东发起要约。

两家公司是谁？

游戏驿站（GameStop）：总部位于美国德克萨斯州，主营新/二手游戏主机、实体游戏软件及“潮玩”类收藏品，旗下运营GameStop、EB Games、Micromania等品牌。近年来受数字下载冲击，公司收入持续承压，截至2026年1月31日的12个月内，游戏驿站实现营收36.3亿美元，同比下降约5%，但净利改善至4.18亿美元。周五收盘市值约119亿美元。

eBay：全球最知名的C2C电商平台之一，2025年GMV近800亿美元，活跃买家1.35亿、卖家1800万。2025年营收约111亿美元，同比增长约8%。业务聚焦收藏品、二手商品、汽配及时尚，与游戏驿站核心客群存在高度重叠。

连接“世纪轧空”与千亿野心

游戏驿站上一次占据全球头条，是2021年初的MEME股“世纪轧空”。彼时Reddit散户抱团买入，使股价从不足20美元暴涨至最高483美元，空头损失惨重。

正是在那轮狂潮中，在线宠物零售商Chewy联合创始人瑞恩·科恩（Ryan Cohen）大举建仓、公开批评公司转型迟缓，并于2021年1月进入董事会，2023年9月出任CEO。

科恩如今的目标更具爆炸性。今年初公司调整其薪酬方案，若能将市值推至1000亿美元并实现累计100亿美元绩效EBITDA，他将获得价值约350亿美元的股票奖励。在此驱动下，公司已储备近90亿美元现金（一年前为48亿美元），并持有约4709枚比特币，账面价值约3.7亿美元。

由于游戏驿站市值仅约eBay的四分之一，市场高度关注其融资路径。从手头现金看，即便全部投入也远不足以覆盖eBay约460亿美元的市值（截至周五收盘数据）。《华尔街日报》采访知情人士称，科恩已明确表示正在消费和零售领域物色重大并购机会。

若此交易最终落地，将是近年来罕见的大规模“蛇吞象”并购，也可能成为检验科恩执行力的标志性事件。但完成交易需跨越诸多障碍：收购方式、监管审批、股东态度均存不确定性。

什么是MEME股？

MEME股，即“模因股”，又叫“网红股”，它起源于海外市场，是一种独特的金融现象。Meme这个词语最早源于古希腊词“mimema”，意为“模仿”。在金融领域，Meme股票指的是那些因社会情绪高涨而获得病毒式流行的公司股票。这种社会情绪通常源于网络活动，尤其是社交媒体平台上的活动。

MEME股（模因股）主要有三大特征：

第一，由社交媒体驱动。游戏驿站是美股首只“模因股”，其走势完全受社交媒体上散户投资者的情绪与交易行为影响。2020年，美国散户依托Reddit、X（原推特）、Facebook等社交媒体平台，将相关做多情绪病毒式扩散开来；散户投资者并未开展传统财务分析与尽职调查，仅仅依靠社交媒体上的大规模宣传造势就对游戏驿站发动逼空，推动其股价在短短数月内上涨100倍，成为散户逼空华尔街空头机构的一次标志性事件。

第二，价格波动极高。由于散户投资者的情绪和交易行为变化极快，模因股的价格往往具备极强的波动性。游戏驿站从2020年底约19美元的价位起步，在2021年1月一度冲高至接近500美元，但仅在2月第一周就暴跌80%。这种剧烈波动充分体现了这类股票价格的高度不确定性，游戏驿站当时的年化回报波动率约为500%，几乎是标普500指数和纳斯达克100指数波动率的10倍。这类股票的定价并不基于公司基本面，而是主要受市场投资情绪驱动。

第三，估值完全脱离基本面。模因股的价格更多依赖社交媒体的讨论热度与市场情绪，从价值投资的视角来看，这类股票普遍存在估值偏高的问题，价格和公司实际财务状况、业务前景严重脱节。

对于成功的“模因股”，投资者有机会在短时间内获得非常高的回报。游戏驿站股价在几个月的时间里上涨100倍，在2020年底到2021年1月一个多月上涨25倍。同时，“模因股”往往是被空头重仓押注的股票，因为股价脱离基本面太多，很容易被空头盯上。