马光远：现在的市场的确像极了1999年泡沫破灭前

5月12日，经济学家马光远发文指出，现在的市场的确像极了1999年泡沫破灭前。为什么讲像1999年的市场，因为大家知道1999年是当年互联网狂热的一个顶点，纳斯达克指数1995~2000涨幅约400%，但1999~2000短短18个月涨幅150%左右， 思科、雅虎、AOL、亚马逊市盈率普遍100~300倍，大量纯概念公司上市，上市即暴涨300%~1000%，无营收无利润。

当年互联网泡沫破灭后，纳斯达克指数下跌的幅度非常非常吓人。2000年3月纳指触及5048.62点历史峰值后，一路跌至2002年10月的1114.11点，累计跌幅高达78%，全市场市值蒸发超5万亿美元，所以到今天所有的人在讲AI的叙事，所有的人在谈AI，大家回去看，所讲的那些故事，所讲的叙事跟今天几乎是完全相同的。

如果说互联网、AI没有出现泡沫的话，那它不算什么革命。因为太颠覆了，所以大家都会去追捧，但资本的裹挟，叙事的主导，会让大家漠视很多很多的风险。比如说我们现在确实算力不够，我们现在确实大家有很多很多的想象力，但是大家很少去关注这个事什么时候落地。所以最起码我们可以讲，AI这波疯狂的上涨把未来几年的故事基本都透支了。

我们不否认AI的伟大，我们也不否认AI的潜力，而且我也相信AI的泡沫一旦破灭以后，很快就会起来。为什么？大量的那些泡沫终结以后，好的公司一定会从这个泡沫的灰烬里边生长出更有顽强生命力的公司。

但是大家记住，凡是泡沫，特别是疯狂的泡沫一定会破灭，AI尽管非常伟大，但是它也不会例外。“这次不一样”永远是泡沫的墓志铭，历史反复证明：所有疯狂泡沫都会用“这次不同”自我麻痹，最终结局高度一致——泡沫破裂、估值回归、市场出清，AI再伟大也不会例外。