易方达财富“佣金归零”，基金销售免费时代来了？

2026年5月11日，易方达旗下财富管理平台易方达财富正式启动投顾业务客户维护费全额让利，成为国内首家实现投顾业务销售佣金归零的机构。

此次让利的范围覆盖易方达财富自有平台展业以来至2026年3月31日期间，投资者授权其提供投顾服务的策略底层基金产生的所有尾随佣金。让利金额将额外增加投资者收入，并已按照税法相关规定扣除相关税费、代缴个人所得税。

尾随佣金下的投顾业务

尾随佣金作为一种隐性费用，在基金行业中有时被认为是较不透明的费用项目，其从基金资产中列支，由基金公司支付给销售渠道，投资者在日常交易记录中往往难以感知存在。

当投顾机构的收入底层依赖于尾佣分成时，其在筛选基金、构建策略时可能面临利益冲突：机构有动机优先推荐自家产品，或选择合作意愿强、支付佣金更高的基金公司产品。

有机构从业人员向财闻表示，这种模式下投顾部分的“顾”字往往被削弱，而“销”的色彩过于浓重，最终演变为一种戴着投顾帽子的卖方销售。投资者的利益与投顾机构的利益，在这种制度安排下产生了天然的背离。

2025年12月，中国证监会发布的《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》明确，基金销售机构兼营基金投资顾问业务的，须坚持投资者利益优先及最优价格执行原则，针对基金投顾业务形成的资产保有量不得收取客户维护费，并设置了12个月的过渡期。这一规定将投顾业务从传统的销售佣金体系中剥离出来，从制度上划清了“销售”与“顾问”的界限。

从海外经验来看，这一路径与美国市场过往的改革方向较为相似。美国证监会1980年通过了12b-1条款，允许基金资产中支付销售费用用于经纪商佣金等开支。2000年之后，美国财富管理行业的收费模式开始从基于销售费用的体系向投顾服务费模式迁移，在先锋领航集团（Vanguard）推行免佣基金之后，财富管理行业从卖方销售向买方投顾转变提速，中信建投（601066.SH）研报表示，目前免收前端销售费和12b-1费的基金销售额占比已从2000年的46%提升至90%以上。

尽管制度背景并不相同，国内监管先行推动费率改革，行业机构紧随其后落地具体方案；美国则更多经历了数十年的市场化竞争和行业自律演进。但殊途同归的是，全球财富管理行业均展现出从交易佣金向投顾服务费模式迁移的脉络。

降费趋势中的公募行业

公募行业费率下行的大趋势已不可逆转。2023年7月，证监会启动费率改革“三步走”，第一阶段降低主动权益类基金管理费和托管费，每年让利约140亿元；第二阶段调降股票交易佣金费率，每年让利约70亿元；第三阶段瞄准销售环节认（申）购费、销售服务费等，预计每年让利约300亿元；三阶段合计每年为投资者减负超500亿元。

作为公募基金费率改革的“最后一块拼图”，2026年1月1日起实施的《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》提出，要合理调降各类产品的认（申）购费、销售服务费，大幅降低投资成本；同时通过系统性调整扭转当前重首发、轻持续经营的销售逻辑；此外还要引导行业资源投向两大关键领域，并搭建行业直销服务平台。

尽管降费形式不尽相同，但全行业降价趋势已经确立。此前几个月，兴证全球基金、财通资管、华宝基金等机构相继宣布在直销渠道全面免收认（申）购费。这些来自直销端的零费率举措，主要降低了投资者买入基金时的显性成本。

而近日公告中，易方达财富率先在投顾业务中实现尾随佣金归零，则进一步触及了投顾业务深层的隐性利益机制。显性与隐性成本的双重下降，正在重塑公募基金行业的价值分配格局。

从费率改革的顶层设计，到销售新规的刚性落地，再到易方达财富等头部机构在投顾业务中的实质性让利行动，一条自上而下、由虚向实的改革路径已然清晰。