摩根大通：重申对中国AI生态主题的积极立场，聚焦机器人、“超配”能源板块

摩根大通（JPM.US）5月18日发布中国股票策略报告指出，2026年一季度的互联网巨头业绩令该机构对MSCI中国指数估值上调的信心大增，将可选消费行业的评级从“低配”上调至“平配”。同时，还重申了对中国人工智能生态主题的积极立场，该主题不仅实现了强劲的每股收益同比增长，即2026年一季度MSCI中国IT行业指数成分股每股收益同比增长132%，而且还推动了一季度中国资本支出——库存双重上行周期。

摩根大通提出中国股票策略的主题配置依然聚焦长期结构性增长主题，包括能源安全、AI和机器人，同时“超配”能源板块以对冲油价波动，选择性地配置消费和房地产行业个股。这与摩根大通亚洲股票策略的核心观点一致：重点关注优质成长股，并“超配”中国股票。

摩根大通认为，腾讯和阿里巴巴（BABA.US）在公布2026年一季度业绩时均强调了对人工智能基础设施投资的坚定承诺，这对更广泛的人工智能供应链是一个积极信号。在人工智能计算基础设施和硬件需求强劲的推动下，IT行业是资本支出和库存唯一均实现两位数增长的一级行业——其中科技硬件资本支出激增36%。工业板块实现由资本支出驱动的强劲复苏，库存温和修复；而材料板块则呈现显著的补库周期，尽管资本支出仍保持谨慎。这一双重上行周期反映了结构性不平衡，但明显转向高增长领域的产能扩张和补库存，验证了人工智能投资和部分工业板块需求推动的企业基本面改善。