长鑫科技，为什么诞生在合肥？

5月27日，长鑫科技科创板IPO获上市委会议通过。国内DRAM（动态随机存取存储器）芯片龙头企业迈向敲钟前的“临门一脚”。

财闻梳理长鑫科技招股书和同步披露的半年度业绩指引发现，该公司2026年一季度赚330多亿元，同比翻了12倍。长鑫科技还预计2026年上半年归母净利润将达500亿—570亿元，一举填平其过去十余年的亏损。

长鑫科技将市场注意力拉满之际，背后最大股东——合肥国资，其所在地“最牛风投城市”合肥，也再度站在聚光灯下。“风投之王”“合肥又赌对了”等评价如潮。

合肥地处中部，先天缺乏东南沿海的国际贸易先发优势。然而，从中科大到京东方，从蔚来（NIO.US）到长鑫科技，这座城市在工业与后工业时代，靠一次次精准布局，站上了全国乃至全球的产业舞台。

财闻梳理发现，2016年合肥GDP为6200亿元，居全国城市第28位；至2025年，合肥GDP提升至1.42万亿元，GDP总量也升至全国城市第18位。十年间，经济排位跃升十个身位，冲劲颇足。

一季度归母净利润超科创板上市公司之和

早在5月17日，长鑫科技通过更新科创板IPO招股说明书（申报稿）的方式，披露了2026年第一季度的利润数据。这一爆发式增长瞬间成为市场焦点。

招股书披露，2026年第一季度，长鑫科技营收508亿元，同比增长719.13%；净利润330.12亿元，同比增长1268.45%；归母净利润247.62亿元，同比增长1688.30%，从2025年同期亏损15.59亿元的状态一举翻盘。

同步披露的半年度业绩指引显示，长鑫科技预计，2026年上半年营收将达到1100亿至1200亿元，同比增长612.53%—677.31%；归母净利润500亿至570亿元，同比增长2244.03%—2544.19%。

纵向看，截至2025年底，长鑫科技的累计亏损还是366.5亿元。这也意味着，若前述长鑫科技对于未来半年营收的预计达成，其仅用了半年时间就抹平了成立以来的全部亏损。

再横向比对，长鑫科技归母净利润已经超科创板上市公司之和。

上交所发布的科创板公司2026年一季度业绩统计，科创板归母净利润之和同比大幅增长207%，达到203.07亿元。而长鑫科技今年一季度的归母净利润已经有247.62亿元。

“在周期上，长鑫科技当前的暴利很大程度上是涨出来的。”盘古智库高级研究员江瀚对财闻指出，现阶段长鑫科技的外部机遇在于全球AI基建爆发带来的供需格局反转，以及国产替代的广阔空间。一方面，随着国际巨头将产能向HBM（高带宽存储器）倾斜，传统DRAM产能受到抑制；另一方面，中国作为全球最大的AI应用市场之一，对本土DRAM的需求大幅提升。

在此背景下，江瀚认为，长鑫作为国内实现DRAM大规模量产的企业，充分享受了国内的市场红利。

合肥国资持股比例超40%

长鑫科技此番业绩大增，另一大关键在于其在DRAM芯片领域长达十多年的持续投入与战略布局。这是一个关于长期主义的故事。

存储芯片行业素有技术难、投入大、回报慢的特点，普通科创公司缺乏资金和抗风险能力，难以深耕其中。

从长鑫科技股权结构和成长路径不难发现，长鑫科技走到今天，一大关键在于合肥通过资本招商模式提供早期资金支持、产业配套、人才支持和政策赋能等，帮助其度过初创期的高投入阶段，逐步实现技术突破和产能扩张。

财闻梳理招股书发现，长鑫科技直接持股超5%的有5家，分别是清辉集电、长鑫集成、大基金二期、合肥集鑫、安徽省投。其中清辉集电、长鑫集成、合肥集鑫皆为合肥国资核心平台，也就是说，仅从持股超5%的名单计算，合肥国资相关主体就持有长鑫科技股份达41.75%，是长鑫科技的最大股东群体。

再看具体资金方面，长鑫科技自2016年成立以来，合肥国资累计注资超1000亿元，承担了项目早期的高风险投入，为长鑫科技提供了长达十年的“耐心资本”支持。

当前来看，合肥的押注取得了显著的回报。

当前长鑫科技已成为国内第一、全球第四大DRAM厂商。根据Omdia数据，2025年长鑫科技全球DRAM市场份额达7.67%，仅次于三星电子、SK海力士与美光科技（MU.US）。

业内普遍认为，若长鑫科技成功上市，按机构测算的万亿级市值预期，合肥国资账面资产可能直接跃升至数千亿甚至万亿级别。

不仅如此，从产业链层面看，现阶段依托长鑫科技的链主带动效应，沿着材料、设计、制造、封测等上下游，集聚起晶合集成（688249.SH）、通富微电（002156.SZ）、汇成股份（688403.SH）等超400家集成电路企业。

不过江瀚也指出，长鑫科技面临着“前有技术天堑，后有周期暗礁”的双重挑战。在技术上，长鑫与国际三巨头仍存代差，尤其是在AI时代最核心的HBM赛道上布局尚处早期。

再者，周期是波动的。近日长鑫科技回复上交所问询时也称，未来人工智能发展对DRAM市场需求存在不确定性。长鑫科技表示，未来，如果宏观经济发生不利变化、人工智能下游需求不及预期、市场供需关系发生较大变化，可能导致DRAM行业再次进入下行周期，可能导致公司产品价格出现大幅下跌，业绩出现大幅下滑乃至亏损，2026年上半年的业绩大幅增长的情况存在不可持续的风险。

当下，对于长鑫科技及其背后的合肥国资力量来说，扭亏为盈、走向上市，仅是一份阶段性成绩。在招股书的“上市目的”中，长鑫科技明确表示，上市还将进一步获取市场注意力和资金，继续投入耗资巨大且存在不确定性的研发和生产。

“风投之王”的作业，怎么抄

在外界看来，押注长鑫科技是合肥在城市产业发展重大事件上的第四次“赌对”。

往前看，50多年前倾力引入中科大，让“科技基因”“科创高地”成为其重要的城市底蕴和发展定位；2008年拿出全市财政收入三分之一投京东方，不仅在市场和税收层面较早实现收益，还借此成为全球最大的显示产业基地之一；2020年新能源汽车市场仍在培育期，合肥拿出70多亿注入深陷危机的蔚来，其后数年带动新能源汽车产业链上下游企业集聚，截至2025年合肥新能源汽车产量连续两年位居全国城市第一位。

回顾过去几十年合肥的重大“风投”动作。江翰认为，这并非单纯的“赌性”或运气，而是合肥政府精准践行了“产业缺什么，就补什么”的链式招商逻辑。比如合肥早已布局京东方形成千亿级面板产业，但长期面临“缺芯之痛”。引入长鑫科技，能够打通“面板+存储”的协同链路，为本地家电、汽车等支柱产业提供安全可控的核心元器件，大幅降低产业链综合成本。

安徽省政府官网2020年底刊登的一篇《瞭望》新闻周刊文章，记录了这样一个故事。

合肥市国资委总经济师项飙在文中回忆起合肥与长鑫的缘起：当时合肥正苦于显示产业遭遇“缺芯之痛”，而同期，兆易创新（603986.SH）打算进军DRAM领域时，社会资本因“启动资金一年至少100亿元”纷纷退却。项飙称，为突破当地相关元器件方面的空白，合肥方面在深入调研后，决定与兆易创新合作建设长鑫存储项目研发线。

财闻梳理前述文章发现，彼时的合肥也深谙风险存在，应对方式是打磨出一支成熟、专业的风投团队，以及持续性探索建设政府多元化退出路径，鼓励创新、宽容失败的容错机制。

与此同时，在前述重大项目的投资过程中，江翰特别指出，合肥通过精巧的混合所有制股权设计，实现了“有为政府”与“有效市场”的深度融合。“合肥国资虽为核心支撑，但并未绝对控股，这种设计既给予了企业充分的市场化运营自主权，又通过全链条的产业生态培育，为长鑫的崛起提供了成长沃土”。

江瀚表示，合肥已经塑造了“战略产业投资人”的城市形象。它证明了地方政府完全可以在尊重市场规律的前提下，通过专业化资本运作推动关键核心技术攻关。这种示范效应将吸引更多的人才、资本及更多助推城市发展的高端要素向合肥集聚。