当公募规模站上39万亿，增量资金没有流向权益

近日，中基协发布数据显示，截至2026年4月末我国境内公募基金管理机构共165家，管理公募基金资产净值合计39.36万亿元，再创历史新高。相比2026年3月数据，4月公募基金总规模单月大增1.82万亿元，产品数量增加134只，连续11个月刷新历史纪录。

然而，在这份历史新高的成绩单背后，固收类基金与权益类基金之间形成了一道鲜明的资金剪刀差。

39万亿背后的资金画像

4月公募基金规模增长的主力来自低风险资产。根据中基协数据，截至2026年4月末货币基金规模16.23万亿元，债券基金11.40万亿元。4月超1.15万亿元资金涌入这两类低风险资产：货基环比大增约6415亿元，债基增长约5128亿元，合计贡献当月总增量的六成以上。

资金持续涌入货基与债基，一定程度上代表了市场风向的变化。在货币基金收益率持续走低的背景下，4月货基规模依然突破16万亿元，说明低风险、高流动性的现金管理工具作为压舱石的地位并未动摇；债券基金在存款搬家背景下持续吸金，固收+产品也受青睐。ETF资金流向同样印证这一趋势，4月短融ETF海富通净流入97.34亿元居首，城投债ETF海富通、30年国债ETF鹏扬分别净流入90.56亿元和68.00亿元。

对比之下，主动权益部分4月股票型基金规模5.28万亿元，混合型基金规模4.16万亿元。尽管权益类基金的净值在增长，但相关份额却在显著缩水，股票型基金份额缩水1614.68亿份，净值增长1649.29亿元；混合型基金份额缩水265.19亿份，净值大增3923.16亿元。

这意味着规模增长主要靠净值驱动，而非资金净流入，不少投资者在反弹后选择了落袋为安。

科技股是拉动权益类产品净值增长的核心因素。iFinD数据显示，科技相关产业链成为4月表现最好的资产，多只基金单月净值增长超过30%，其中科创芯片ETF富国单月涨幅35.27%、集成电路ETF国泰4月涨幅29.77%、消费电子ETF易方达同样达到29.64%。

进入5月，科技行业依然是市场关注的焦点，行业风向正从光模块产业链开始逐渐向上下游延伸，但持续大涨后，绩优科技基金密集限购。5月27日，财通基金金梓才管理的财通成长优选混合正式暂停大额申购，单日单账户限购1万元；其管理的另一只财通集成电路产业股票也于5月28日起单日限购1万元。

事实上，易方达远见成长、永赢先锋半导体智选、方正富邦核心优势等多只绩优基金也于近期启动了限购。

与此同时，资金从核心宽基指数中撤离的趋势仍在延续。沪深300ETF华泰柏瑞4月单月净流出超315亿元，上证50ETF华夏净流出174.84亿元，中证500ETF南方净流出166.81亿元。宽基品种连续遭抛售，与固收类产品的净流入形成资金跷跷板，折射出主力资金的避险倾向。

开户人数同比增长55%，市场情绪高开低走

与公募基金规模突破39万亿同样值得关注的是，投资者入市情绪在2026年前四个月经历了从狂热到平复的剧烈波动。

2026年1月，A股新开户数达491.58万户，环比增长约89%，创近年单月峰值。受春节假期影响，2月开户数回落，但日均仍达18万户，热度未明显降温；3月再度攀升至460万户，日均接近21万户。

然而，4月市场情绪出现明显转向。全月新开户数降至249.13万户，环比减少45.86%，日均开户数从3月的20.92万户降至11.33万户。从绝对值来看，4月新开户数已有所回落，但从累计数据来看，2026年前4个月累计新开户已达1453.15万户，较2025年同期增长约55%，仅用三分之一的时间就完成了2025年全年过半的开户业绩。

两融余额的变化也折射出类似的分化格局。iFinD数据显示，截至2026年5月27日，沪深京三市融资融券余额合计达29367亿元，其中融资余额约29149亿元。尽管4月以来市场情绪有所降温，但杠杆资金的体量仍然维持在高位，表明部分具备风险承受能力的投资者仍在通过加杠杆的方式参与市场。

从基金发行端来看，市场供给端的热情并未随情绪降温而消退。5月全市场共有129只新基金排期发售，仅5月6日一个交易日便有多达42只产品同步启动认购，权益类基金占比超过70%。

公募基金总规模首次突破39万亿，无疑是行业发展的重要里程碑。但光环之下，资金结构分化、情绪剧烈波动、绩优基金主动降温，共同构成了一幅比单一数字复杂得多的市场图景。