SpaceX超大型IPO，“合理估值仅一半”，2027年与特斯拉合并概率超80%？

据日经中文网报道，6月8日纽约股市收盘时，道琼斯工业平均指数较前一个交易日下跌80美元。科技股虽从上周的抛售中反弹，但涨势在午后逐渐减弱。市场目前热议的话题是特斯拉（TSLA.US）CEO马斯克旗下美国航天企业SpaceX即将于6月12日进行的首次公开募股（IPO）。

据报道，作为主承销商的美国投资银行摩根士丹利预计，SpaceX到2030年的销售额将达到约3300亿美元，较2025年的实际业绩增长18倍。同业的高盛则预计，SpaceX到2030年的销售额将进一步增至4700亿美元。

不过，市场关注的焦点已经转向SpaceX上市后的股价表现和经营业绩。SpaceX今年1至3月营业亏损约19亿美元，其中人工智能（AI）部门（包括数据中心运营业务）录得约25亿美元亏损，对整体业绩造成拖累。

围绕公司业绩和企业价值，美国研究机构晨星（Morningstar）的一份报告引起广泛关注。原因在于SpaceX正以约1.77万亿美元的上市市值为目标推进准备工作，而晨星认为其合理估值仅约为7800亿美元。

晨星指出，大幅下调估值的原因之一是“新近收购的AI业务可能成为损害公司价值的重大威胁”。SpaceX于今年2月收购了由埃隆·马斯克创立的AI企业xAI。xAI原本是马斯克为与OpenAI竞争而设立的公司，提供生成式AI“Grok”等产品。晨星分析认为，xAI与SpaceX之间难以形成明显的协同效应。

美国琼斯交易公司（JonesTrading）首席市场策略师迈克尔·奥罗克也指出：“在收购xAI之前，SpaceX本来是盈利的，但xAI大量消耗资金，抵消了SpaceX的利润”。他表示：“若想维持IPO时的估值水平，提高AI业务的盈利能力不可或缺”。

也有观点认为，AI战略的前景将在很大程度上取决于特斯拉。韦德布什证券（Wedbush Securities）分析师丹尼尔·艾夫斯认为，两家公司在2027年实现经营合并的概率超过80%。

艾夫斯指出，特斯拉今年1月披露的对xAI价值20亿美元的投资，已转换为SpaceX股份。谈及马斯克不断强化两家公司资本联系的意图时，他表示：“马斯克希望在AI生态系统中掌握更大的控制权，并通过整合两家公司来主导AI革命”。

IPO公司在上市后通常会有一段时间限制原有股东出售股份，但在限售期结束后，由于抛售增加而导致股价表现乏力的情况并不少见。市场正密切关注，SpaceX上市后的股价能否如最初的强烈预期般顺利上升，以及马斯克推动的AI战略能否取得成功。