最新5月CPI和PPI数据出炉，经济学者解读三大看点

国家统计局6月10日发布数据显示，2026年5月CPI同比上涨1.2%，涨幅与上月持平；PPI同比上涨3.9%，高于市场预期的3.6%，且创下阶段性新高。

数据背后，有何看点？经济学者对财闻表示，目前来看，“需求端改善与预期尚有差距”“PPI上涨主因系大宗商品及石油产业”“上下游利润分化加剧”成为三大核心看点。

CPI：同比持平1.2%，需求改善但预期仍有差距

数据显示，5月CPI同比上涨1.2%，其中城市上涨1.3%，农村上涨1.1%；食品价格下降1.7%，非食品价格上涨1.9%；消费品价格上涨1.6%，服务价格上涨0.8%。环比方面，5月CPI下降0.1%，城市与农村均下降0.1%，食品价格环比下降0.4%，非食品价格下降0.1%。

从累计看，1—5月平均，CPI比上年同期上涨1.0%。

四川大学经济学院教授、博士生导师龚秀国对财闻表示，CPI同比涨幅与4月持平，今年以来持续走高，这是一个良好信号，说明需求在逐步改善。

不过，北京工商大学新商业经济研究院院长周清杰则指出，5月CPI同比涨幅与4月持平，需求端表现与市场预期之间仍有差距。与当前国内经济形势总体密切相关。

此前，据第一财经报道，经济学家对5月CPI同比预测均值为1.3%。其中，兴业证券王涵、民生银行温彬、野村国际陆挺、招商证券谢亚轩和毕马威蔡伟给出了最高预测值1.4%；兴业银行鲁政委、瑞穗证券周雪和如是金融研究院管清友给出了最低预测值1.2%。实际发布值1.2%落在预测区间下限。

国家统计局城市司首席统计师董莉娟对此解读，从环比看，全国CPI下降0.1%，上月为上涨0.3%，主要是受能源和服务价格变动影响。从同比看，全国CPI上涨1.2%，涨幅与上月相同。其中，工业消费品价格上涨3.9%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，影响CPI同比上涨约1.18个百分点。工业消费品中，受上年同期对比基数较低影响，汽油价格涨幅继续扩大至23.5%，影响CPI同比上涨约0.66个百分点。

PPI：同比上涨3.9%超预期，石油及大宗商品是主因

PPI方面，5月全国工业生产者出厂价格同比上涨3.9%，环比上涨0.5%；工业生产者购进价格同比上涨5.8%，环比上涨1.3%。1—5月平均，PPI同比上涨1.0%，工业生产者购进价格上涨1.6%。

据第一财经报道，此前经济学家对5月PPI同比增速的预测均值为3.6%，实际值3.9%明显高于预期。在调研中，最高预测值为4%，来自兴业银行鲁政委、野村国际陆挺、兴业证券王涵和瑞穗证券周雪；最低预测值为3%，来自如是金融研究院管清友。

龚秀国表示，PPI在5月继续上涨在预料之中。国际大宗商品市场变化直接影响PPI出现较大幅度上涨，使上游供应商利润增长，但由于涨价尚未传导至下游，下游企业利润将继续承压。

周清杰进一步指出，本轮PPI上涨更多来自石油以及石油相关的上游产业。

董莉娟解读，本月PPI环比运行的主要特点：一是产业结构优化升级带动部分行业价格上行；二是季节性需求增加带动部分行业价格上涨；三是国际原油价格波动传导影响国内相关行业价格由涨转降或涨幅回落。

同比来看，价格上涨的行业中，有色金属矿采选业、有色金属冶炼和压延加工业、煤炭开采和洗选业、电气机械和器材制造业、计算机通信和其他电子设备制造业，上述6个行业合计影响PPI同比上涨约2.56个百分点，上拉影响较上月增加0.51个百分点。

石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业、化学原料和化学制品制造业合计影响PPI同比上涨约1.96个百分点，上拉影响较上月增加0.46个百分点。

中信证券研究曾指出，5月经济呈现“PPI-CPI剪刀差进一步扩大”以及“外需明显强于内需”的结构性分化特征。PPI同比有望进一步抬升，带动PPI-CPI剪刀差显著扩大；而在需求端，投资、社零增速或偏低，外贸则保持较快增长。