暴涨暴跌反复熔断！韩国场外杠杆狂飙，股民上演闪电返贫潮

短短四个交易日，韩国股市接连上演惊心动魄的行情大戏，素有“全球经济金丝雀”之称的韩国综合股价指数（KOSPI）剧烈震荡，三日区间最大振幅突破13%，指数数次触发交易熔断。

剧烈波动下，韩国杠杆资金风险集中爆发，三日强制平仓金额达4751亿韩元，大量加杠杆投资者收益归零、本金受损，沦为“闪电返贫”群体，市场恐慌情绪持续蔓延。但狂热却并未降温，这轮极端行情背后，韩国散户“越跌越买、借钱入市”的心态尤为突出。

杠杆加剧市场波动 散户光速返贫的“修炼场”    

近日的韩国股市走出极致的“熔断轮回”，周一指数大跌触发熔断，周二强势反弹再度逼近熔断，周三转头下行再度跳水，今日开盘即下跌2.9%，盘中跌超4%，最终收涨0.43%，报7763.95点。反复拉扯的走势，也折射出韩国投资者偏爱高杠杆、赌性较强的投资风格。

这轮过山车行情始于“黑色星期一”（6月8日），受美股大跌、美联储加息预期冲击，KOSPI当日大跌8.29%并触发熔断，韩股半导体龙头集体下挫。6月9日市场迎来暴力反弹，KOSPI单日大涨8.18%，SK海力士大涨15.91%，指数重回8000点上方。6月10日KOSPI再度收跌4.52%，盘中触发程序化交易暂停，外资与机构大幅出逃。

周一公布的美国5月非农数据超预期，市场重启美联储加息预期，隔夜美股科技股大跌，外资从高估值科技赛道撤离，高度依赖半导体的日韩股市遭遇资金抛售。产业层面，SK集团董事长崔泰源表态，SK海力士新建产能将优先布局海外，打破了韩国本土半导体产能闭环预期，板块估值承压。叠加2倍、3倍杠杆ETF集中强制平仓，指数波动进一步放大。

据财闻海外资讯6月10日消息，在美股走弱、韩国半导体接连大跌的行情中，韩国散户非但没有避险离场，反而大举动用银行信用透支额度抄底加仓。截至6月8日，韩国五大商业银行个人信用透支账户实际使用余额达到42.9516万亿韩元，创下自2022年11月末之后三年七个月以来的新高。韩国国民银行、新韩银行、韩亚银行、友利银行、农协银行等五大主流银行的个人信用透支账户，在6月5日与8日两个交易日合计激增6085亿韩元，折合人民币约27.08亿元。不少后知后觉的散户看着指数反弹懊悔踏空，立刻借助信贷资金追入市场。

目前韩国券商杠杆股票投资额度已触及监管上限，场内场外双重杠杆叠加，进一步放大了市场波动与潜在系统性风险。

6月11日早盘跌势延续，KOSPI开盘下跌2.9%，盘中跌幅一度扩大至4%；三星电子、SK海力士分别下跌4%、超3%，半导体板块成为拖累大盘的主力。开盘十分钟后，韩国KOSPI又快速“收回失地”，最终以红盘收场。

极端行情下，大批新晋散户依靠高杠杆炒作半导体，接连大跌后不少人收到追加保证金通知，被迫低位割肉。5月11日至6月9日，韩国股市强制平仓总额达1.267万亿韩元，杠杆风险集中出清。一边是爆仓离场的“闪电返贫”群体，一边是持续借贷入场跟风的散户，剧烈波动的市场下，这戏剧性的一幕正在上演。

价值投资者“岿然不动”

一位长期持仓SK海力士的韩国股民金钟毅向财闻分享了自己的看法：“我的投资逻辑依托AI存储芯片的长期产业周期，不会被短期因素干扰扰动”。金钟毅全程使用现货底仓、未加杠杆，底气十足，他在2023年下半年至2024年初完成建仓，股票拆分后平均成本约11.5万韩元（据受访者自述），采访时收盘价19.11万韩元，账面浮盈约66%。当日股价大跌7.7%，仅让浮盈收窄不到2个百分点，本金并未受损。

“盘中熔断、外资抛售等盘面现象都在我的预判之内。我布局赛道是看重AI存储超级周期，并非短线投机”。 

金钟毅看中的正是AI为半导体产业带来的长期红利。当地时间6月8日，英伟达（NVDA.US）与SK海力士正式宣布建立多年期技术合作伙伴关系，双方将围绕下一代AI存储芯片展开联合研发，并锁定长期供应保障，这直接回应了市场对AI基础设施扩张过程中存储供应瓶颈的持续担忧。

据英伟达官方公告，此次多年期协议的核心在于将SK海力士的存储研发路线图与英伟达的AI基础设施路线图深度绑定。双方将联合开发面向英伟达Vera Rubin AI超级计算机、Vera CPU、RTX Spark个人电脑以及Jetson Thor机器人计算平台的下一代存储产品，覆盖AI基础设施、个人AI及物理AI三大市场方向。据了解，除存储产品联合研发外，双方合作还延伸至半导体设计与制造环节。

在剧烈的行情波动中，金钟毅身边不乏加2倍杠杆的年轻散户收到了保证金追缴通知，本次暴跌行情之所以跌幅如此迅猛，很大一部分原因是2倍、3倍杠杆ETF被强制平仓，海量抛盘集中涌出。 

对比之下，持仓三年的他更加淡然：“本轮下跌源于外资出逃引发的恐慌，反而坚定了我的持仓逻辑”。

28岁的孙大镐则对炒股狂热无感，“2022年7月听家里长辈劝，建仓了三星生物，拿了快四年。买入成本146万韩元，现在浮亏10%左右，2025年曾冲高近200万没跑”。孙大镐对财闻表示，“我基本没怎么看盘，既然当初是家里带着选的，我就当长期储蓄放着，完全交给家里判断，自己也不折腾，继续等着”。

散户带着杠杆往里冲涌入，谁在砸盘？

有买就有卖，在韩国股民带杠杆蜂拥而入的另一面，全球投资者正以空前之速抛售韩国股票。

外国投资者在周一抛售了价值8.01亿美元的韩国综合指数成分股股票。此前，上周出现了100亿美元的资金外流。过去一个月内的每个交易日，外国投资者都在抛售韩国股票。

据财闻海外资讯，高盛的数据显示，全球投资者今年累计净卖出韩国股票的规模高达750亿美元。相比之下，同期韩国国内零售及机构投资者则购入了超过690亿美元的资产，也就是说，韩国股民正在“接盘”。

不过多位投资者与市场策略师认为，外资抛售并非源于韩国经济基本面走弱，而是股市大涨所致。野村证券亚太股票策略师Chetan Seth表示，眼下外资大多属于被动减持。随着韩股大幅走高，其在全球及新兴市场指数中的权重急剧上升。多数主动型基金经理为遵守投资组合规则、控制风险敞口，不得不减持韩股仓位。分析师认为现阶段的减持只是被动的技术性调仓。

财闻快评：短期来看，日韩股市高波动格局或仍将延续，未来美联储货币政策走向、跨境资本流动仍将左右日韩股市短期节奏。如今韩国场内杠杆触及上限，场外信贷资金却不断涌入，高杠杆交易带来的风险并未充分释放，多空博弈仍将白热化。

韩国股市这轮巨震，本质上并非AI的故事讲完了。而是故事讲得太好、太快了，快到让每个人都相信自己是“股神”，带着杠杆顶着外资的抛压往里冲。但投资往往需要清醒的头脑，和安全的资金面，才能在“股海”中“剩”者为王。

（因受访者要求，文中金钟毅、孙大镐均为化名）