石化化工利润同比高增73%，供给改革深化叠加出口景气上行，化工行业景气上行通道重启

6月12日盘中，石化产业板块全线走强。化工行业ETF易方达（516570）涨超3%，成交额突破7100万元。国家统计局数据显示，2026年1-4月化学原料和化学制品制造业工业企业利润同比增长73%，化学纤维制造业利润同比高增103%，行业盈利修复信号明确。

一、供给侧改革深化，碳排放双控优化供给格局

“碳排放双控”考核体系持续强化，对化工行业供给约束力度有望进一步加大。在能源消耗总量和强度双控向碳排放双控转型的政策框架下，高能耗化工产能的扩张面临更严格约束，落后产能出清进程有望提速。行业格局优化方向明确，具备规模优势和技术壁垒的龙头企业有望在供给收缩周期中率先受益。

二、海外产能退出加速，化工品出口景气持续改善

全球化工产能格局正经历深度调整。海外化工企业受能源成本高企、环保压力加大等因素影响，产能退出进程明显加快，为我国化工品出口打开增量空间。海关数据显示，2026年1-4月我国化学原料及化学制品制造业规上企业出口交货值累计达1962亿元，同比增长13.3%；其中4月单月出口568亿元，同比增长25.3%，出口增速边际加速趋势明确。

三、下游库存深度去化，核心化工品价差修复向好

三月下旬以来，化工下游库存经历深度去化，补库需求逐步放量。油价波动率边际下行，前期因油价高波动产生的悲观预期基本出清。核心化工品种的价差水平与产销率等关键指标修复向好，PX-PTA-涤纶长丝产业链的盈利空间逐步打开。石化化工行业在经历前期调整后，景气上行通道有望重启。

四、核心标的逐一拆解

兴发集团（600141.SH）是国内磷化工行业龙头，拥有从磷矿采选到精细磷化工产品的完整产业链。公司依托宜昌磷矿资源优势，构建了“矿电磷一体化”的产业格局，在草甘膦、有机硅等高附加值领域具备显著成本优势，受益于磷化工品价格上涨与出口放量双重逻辑。

盐湖股份（000792.SZ）是国内最大的钾肥生产企业，坐拥察尔汗盐湖矿产资源，钾肥产能规模位居国内首位。公司碳酸锂业务持续放量，在新能源汽车和储能行业高景气带动下，锂盐板块贡献第二增长曲线，钾锂双轮驱动的业务结构使其在化工板块中具备稀缺性。

云天化（600096.SH）是国内磷复肥行业龙头企业，磷矿资源储量丰富，一体化产业链覆盖磷矿采选、磷化工、化肥制造等环节。受益于全球化肥需求回暖与国内粮食安全政策加码，公司磷肥和复合肥产品产销两旺，出口业务持续贡献增量。

川发龙蟒（002312.SZ）聚焦精细磷化工领域，在工业级磷酸盐、饲料级磷酸钙盐等细分赛道具备较强竞争力。公司持续推进产品结构升级，向高附加值的电子级磷酸、新能源材料方向延伸，受益于磷化工行业景气上行和下游新能源需求增长。

中复神鹰（688295.SH）是国内碳纤维行业领军企业，产品覆盖小丝束和大丝束碳纤维，在风电叶片、压力容器、航空航天等高端应用领域持续突破。公司产能规模位居国内前列，受益于碳纤维国产替代进程加速和下游需求多元化拓展。

五、关注思路

供给端，“碳排放双控”强化有望持续优化化工行业供给格局，龙头企业的市场份额和盈利能力有望进一步提升。需求端，海外产能退出为我国化工品出口提供持续增量窗口，出口增速边际加速趋势明确。叠加化工品价差水平修复和下游补库需求释放，三重逻辑共振之下，化工行业景气上行通道具备较强可持续性。

可关注化工行业ETF易方达（516570），跟踪中证石化产业指数，一键布局石油化工、基础化工和煤化工产业龙头。指数聚焦供需改善明确的子行业，龙头属性鲜明，对涨价预期敏感，在同指数规模ETF中规模排名第一。