史诗级IPO“登陆”在即：SpaceX估值跃迁之路、资本狂热与地缘博弈

全球资本市场正屏息以待一场史无前例的盛宴。北京时间6月12日晚间，埃隆·马斯克旗下的太空探索技术公司（SpaceX）将正式登陆纳斯达克，股票代码“SPCX”。 

据财闻海外资讯，SpaceX目前认购金额已经突破2500亿美元，超额认购超过3倍。如果顺利上市，SpaceX将超过2019年沙特阿美294亿美元募资纪录，成为全球历史上规模最大的IPO。其近1.8万亿美元的估值更将重塑科技与航天产业的格局。 

在上市钟声敲响前，SpaceX的估值演进、为迎合资本市场而精心编排的叙事，以及全球资本在其中扮演的复杂角色，已然构成了一部精彩的金融剧本。

估值跃迁：从秘密申请到定价巅峰 

SpaceX的估值在IPO冲刺阶段完成了一次令人瞩目的“三级跳”。 

起点：秘密申请阶段。据科技媒体TheInformation于2026年4月报道，SpaceX在向美国证券交易委员会（SEC）秘密提交IPO申请时，估值区间在1.25万亿美元至1.75万亿美元之间。这本身已是一个天文数字，彰显了市场对其垄断性航天发射与星链（Starlink）业务的认可。 

跃升：路演与订单加持。进入2026年6月正式路演阶段，伴随一系列利好消息的释放，估值预期持续攀升。多家主流财经媒体确认，其最终发行价定为每股135美元，发行约5.556亿股，据此计算的公司整体估值已稳定在1.77万亿至1.8万亿美元的高位。这意味着，在短短两个月的公开准备期内，其估值预期下限实现了超5000亿美元的飞跃。 

过去，SpaceX最重要的标签是火箭和卫星，是一家愿景为让人类成为多行星物种，让移民火星成为可能的航天公司。但从招股书披露的信息来看，SpaceX实际上已经形成三大业务板块：航天发射业务、卫星通信业务（Starlink）和AI业务（xAI、Grok及算力基础设施）。

其中最赚钱的业务，是Starlink（卫星通信业务）。截至2026年一季度，Starlink全球用户数达到1030万，在轨卫星数量达到9600颗，占全球活跃卫星总量约75%；单季度实现收入32.6亿美元，运营利润11.9亿美元。 

AI则是SpaceX烧钱最快的业务。2025年全年，SpaceX的AI板块资本开支127.27亿美元，占三大板块总资本开支207.37亿美元的61%。2026年一季度，SpaceX AI部门资本开支达到77亿美元，占公司总资本开支的绝大部分；同期公司研发费用率高达74.9%。 

最新一次路演中，SpaceX多次强调：Starlink、AI以及“轨道数据中心”将成为未来增长的三大引擎。而高盛更是直言，支撑1.8万亿美元估值的核心逻辑并非火箭，而是未来五年可能增长百倍的AI业务。 

精心编排的“吸引力工程”：订单与故事 

为支撑并推高这一前所未有的估值，SpaceX在IPO前进行了一系列精准的战略发布，旨在向投资者描绘一个超越“火箭公司”的、集太空基建与人工智能（AI）算力于一身的未来巨头形象。

关键并购：吸纳xAI，铸造“太空AI”新叙事。今年2月，SpaceX全资收购了马斯克旗下的人工智能公司xAI。至5月，马斯克正式宣布，xAI解散并整体整合至SpaceX旗下，成立全新的“SpaceXAI”部门。此举不仅将xAI的Grok大模型等AI业务纳入囊中，更在资本故事中注入了当下最炙手可热的“AI”元素。SpaceX在招股书中自称是“唯一一家拥有商业可行路径、能够大规模构建轨道人工智能计算系统的企业”，将未来增长引擎锚定在太空AI数据中心这一蓝海市场。 

天价订单：锁定未来收入，证明商业潜力。在路演期间，SpaceX接连公布了足以震撼市场的长期合同，为营收预期提供了“压舱石”。据媒体报道，6月5日SpaceX与科技巨头谷歌签署了算力租赁协议，谷歌将每月支付约9.2亿美元，合同持续至2029年6月，总价值约294亿美元。此外，SpaceX还与另一家AI巨头Anthropic签署了协议，每月带来12.5亿美元的收入。这两笔IPO前的关键商业化叙事订单有望合计为SpaceX锁定每月超过21亿美元的经常性收入，向资本市场证明其AI算力业务的巨大变现能力。 

技术蓝图：提前演示，提振信心。为强化投资者对太空数据中心这一远期愿景的信心，公司高管在投资者推介会上主动更新了时间表。据财闻海外资讯消息，两名参与上市前投资者推介会的知情人士透露，SpaceX高管表示，公司计划在2027年底前完成天基人工智能计算基础设施的首批示范发射，早于其IPO招股书中披露的“最早2028年”部署时间。此举意在展示公司更强的技术执行力与信心。

资本市场的冰与火：狂热认购与估值质疑 

面对SpaceX描绘的宏大图景，全球资本市场呈现出“冰火两重天”的复杂景象。

火的狂热：史上最火爆认购。认购需求空前高涨。机构投资者提交的订单规模已达到计划发行股数的数倍，多家机构分别提交了约100亿美元甚至更高的认购订单。据报道，总认购需求已超过2500亿美元。此次IPO由高盛、摩根士丹利、美国银行等华尔街顶级投行联合承销，阵容豪华。

据财闻海外消息，知情人士透露，SpaceX的IPO已吸引了超过700亿美元的散户投资者订单，目前这场有望打破纪录的IPO正进入最后冲刺阶段。预计散户投资者将获得至少20%的可用股份分配。以750亿美元的IPO规模计算，这一分配比例意味着大部分个人投资者的需求将无法满足。当地时间6月11日，美国投行奥本海默的分析师率先给出SpaceX 190美元的目标价，并给出“买入”评级。

冰的理性：高估值下的质疑声。在一片狂热中，也不乏冷静的质疑。独立投研机构晨星公司发布报告直言，其分析显示SpaceX的股票公允价值仅为每股63美元，远低于135美元的发行价。

此外，被誉为“估值院长”的美国纽约大学斯特恩商学院教授阿斯沃斯·达莫达兰也认为其估值应在1.3万亿美元左右，对AI业务的实际贡献持保守态度。这些声音反映出市场对其能否兑现长期增长承诺的分歧。

全球参与的缺位并不阻碍影响力的扩散 

在这场全球资本盛宴中，一个重要地区的资金被明确排除在外。据彭博社报道，负责此次IPO的承销商已被告知，不得接受来自中国内地和中国香港投资者的认购订单。报道援引的银行内部备忘录显示，此举是出于美国《国际武器贸易条例》（ITAR）等监管合规风险的考量。SpaceX将自身定位为“国防关键技术公司”，使得其IPO被赋予了地缘政治色彩，主动将中国资本拒之门外。除中国外，黎巴嫩、俄罗斯、塞浦路斯和叙利亚等地的投资者同样受到限制。

这意味着，中国境内的合格机构投资者（QDII等）及普通投资者，也几乎无法通过正规渠道参与一级市场认购，理论上只能待上市后在场内进行二级交易，且仍需符合相关跨境投资监管规定。

尽管如此，SpaceX的IPO对国内商业航天仍有着不可忽视的影响。全球商业航天技术迭代、资本定价、产业标准高度联动，SpaceX万亿级IPO并非单一海外资本事件，而是从顶层估值、产业落地、商业逻辑三个维度，对国内商业航天赛道形成深度、持续性的正向催化，有望推动行业从低速增长进入加速迭代期。

长期以来，国内商业航天企业在估值层面缺乏可对标估值逻辑体系，上市之路也一直定位不明。SpaceX以一个万亿美元级别的“锚”被钉入公开市场后，为全球太空经济树立了全新估值锚，重新定义了商业航天的成长天花板。此外，SpaceX本次上市招股书，完整公开了标准化、可复刻的商业航天盈利体系，同样为国内航天企业提供了清晰的发展参照与盈利范式。

SpaceX的IPO已超越单纯的金融事件，成为观察未来科技趋势、资本力量与地缘规则交织的窗口。它用火箭发射的确定性收入和星链的成长性，叠加AI算力的星辰大海叙事，成功撬动了近1.8万亿美元的估值。无论其上市后表现能否匹配这份狂热，它都已永久改变了太空产业与公开资本市场的连接方式，并预示着大国竞争在高科技与金融领域融合的新形态。明日开盘后，一切将由市场书写。