美银：1.6T光模块供需严重失衡，大幅上调中际旭创目标价

财闻6月13日获悉，美银证券发布最新研报，将中际旭创（300308.SZ）的目标价从1100元大幅上调至1650元，上调幅度达到50%，同时维持买入评级，核心判断是1.6T可插拔光模块的需求正在变得比预期更强，而且会持续到2028年。中际旭创正在从光模块供应商升级为全站光学解决方案提供商。

美银将中际旭创2026年~2028年的盈利预测，分别上调了16%、44%和70%，上调幅度惊人。2026年净利润预计达到392亿元，同比增长超过263%。2027年净利润预计达到733亿元，同比增长87%。2028年净利润预计突破1000亿元，达到1035亿元，同比增长41%。

值得注意的是，美银证券的盈利预测显著高于市场一致预期。从产品结构来看，美银预计，2027年中际旭创的收入中，1.6T可插拔光模块将贡献约68%，进入封装光学将贡献约14%，这两项新产品合计占比超过80%，成为绝对的收入主力。

延保指出，Tower semiconductor已经拿到了2027年的13亿美元合同，2028年的承诺金额更大，lumentum的产能已经被预定，到2028年，整个行业的供需缺口已经扩大到超过30%，这意味着即使所有供应商满产，仍然满足不了客户的需求。

除了英伟达（NVDA.US）的需求之外，谷歌TPU出货量的增长也成为了一个非常重要的增量驱动因素。美银预计，全球1.6T光模块出货量将在2026年达到2000万，2027年进一步增长至5600万，而中际旭创将在这两年维持超过40%的市场份额。这意味着仅1.6T1项产品中际旭创2027年的出货量就将超过2000万。