智谱大涨47%，MINIMAX翻绿：大摩狠砍目标价64%，称模型能力决定定价权

6月15日，智谱（02513.HK）盘中大涨47%，而MINIMAX-W（00100.HK）盘中翻绿。

消息方面，摩根大通表示，相比同行，自M2模型之后MINIMAX-W尚未推出新的国产SOTA模型，且从纯模型能力角度，稀宇科技仍在追赶阶段，将其评级下调至中性，并将其目标价大幅下调63.6%，由1100港元降至400港元。摩根大通在报告中指出稀宇科技对M3进行降价，向DeepSeek价格区间靠拢，而智谱今年以来API的价格涨了一倍，同时销量保持增长。随着行业变现路径逐渐收敛至API、编码、智能体和企业工作流，模型能力领先性变得越来越关键，因为定价权将更多取决于能力，而不仅仅是产品覆盖广度或使用规模。摩根大通将稀宇科技2026年至2027年的营收预测上调34%至74%，但将2028年至2030年的预测下调5%至21%。摩根大通仍维持对智谱的增持评级，因其持续推出SOTA模型，商业价值兑现更加明确。