机构：中东局势有望缓和，关注航空油运

6月15日，华源证券发布了一篇交通运输行业的研究报告，报告指出，中东局势有望缓和，关注航空油运。

航运船舶港口：

1）美伊和平协议达成一致，或在未来几天签署：6月12日，巴基斯坦总理夏巴兹宣布，伊朗与美国已就和平协议最终文本达成一致。目前巴基斯坦正与双方推进协议落地后续工作，巴副总理兼外长达尔将赴日内瓦继续协调沟通。一名美国政府高级官员表示，对未来几天内与伊朗签署谅解备忘录抱有80%-85%的信心。伊朗外长阿拉格齐称，待最后阶段谈判完成，协议将以远程电子方式签署，预计几天内即可落地，目前双方已就绝大多数议题达成谅解。

2）霍尔木兹海峡“暗航”渐起，6月前九日原油出口近200万桶/日：美军依托情报侦察体系开辟了紧贴阿曼海岸的“暗航”安全走廊，借助沿岸山地形成雷达遮蔽，可远离伊朗岸基火力与革命卫队快艇部署区域。通过该走廊，美军日均可掩护约15艘油轮通行。10日，特朗普表示美军已在秘密行动中协助逾200艘商船及超过1亿桶石油通过霍尔木兹海峡；6月前9天，该线路原油日过境量接近200万桶，几乎是5月过境量的两倍。

快递物流：

1）国家邮政局对极兔立案调查，公司承诺整改落实到位。6月11日，由于极兔安全生产管理缺位，未按规定实行安全保障统一管理，国家邮政局依法对公司立案调查。根据极兔节拍公众号，极兔中国已第一时间成立专项工作组，由安全负责人牵头，开展安全生产隐患排查整治工作，并承诺坚决做到：一是压实统一管理责任，二是聚焦关键环节闭环整改，三是持续加强一线人员安全保障。

2）顺丰、极兔83亿港元交叉认购股份完成交割。6月9日，顺丰控股与极兔速递同步发布公告，宣布双方相互认购股份交易已顺利完成交割，交易规模83亿港元。

根据各公司公告，极兔成功按每股B类股份10.10港元的发行价，合共发行8.22亿股B类股份，占经配发及发行B类股份扩大后的已发行股份数目的8.42%，交易完成后，顺丰合计持有极兔约9.98%的股份；顺丰成功按每股H股36.74港元向极兔速递发行2.26亿股新H股，占经配发及发行新H股后经扩大已发行H股总数约48.48%，交易完成后，极兔持有顺丰约4.29%的股份。

3）申通副董事长考察义乌时提出坚定走高质量发展之路，并强调推动“以教代罚”柔性治理落地、杜绝恶性竞争。6月10日，申通快递副董事长王文彬考察义乌。在网点座谈会上，王文彬指出，快递行业已步入存量竞争时代，盲目价格战难以为继，必须坚定不移地走高质量发展之路。明确了三大战略发力点：

1）优化产品结构：优化产品结构和激励机制，引导末端聚焦体验提升；

2）强化服务体验：聚焦全链路提质，提升逆向物流能力与大促保障水平；

3）营造良性生态：坚守安全底线，严控寄递、数据及生产各环节，推动“以教代罚”柔性治理落地，杜绝恶性竞争，维护市场秩序。

4）密尔克卫发布2026年股票期权激励计划（草案），授予公司股本总额4.19%的股票期权。公司拟授予的股票期权数量为663.02万份，约占本激励计划草案公告时公司股本总额的4.19%，激励计划拟授予的股票期权的行权价格为54.62元/份。激励对象分为A、B两类：A类94人含副总经理及中层管理、技术骨干，B类1人为核心业务人员。A类激励对象考核2026至2029年净利润增长率，以2025年净利润为基数，2026年增长不低于15%，2027年增长不低于32%，2028年增长不低于52%，2029年增长不低于75%，B类激励对象考核2026至2027年，指标与A类前两年一致。

5）顺丰同城董事会批准股票回购，资金上限为4亿港元。6月8日，顺丰同城宣布启动H股回购计划。公司董事会已批准动用股份购回授权，在公开市场回购H股，资金上限为4亿港元。回购股份将适时注销，资金来源为公司自有资金。此举旨在优化资本结构、提升股东回报。回购将视市场情况适时开展，不设具体期限。

华源证券指出，当前电商快递行业需求坚韧，自上而下的“反内卷”带动快递价格上涨，释放企业盈利弹性，电商快递中长期迎来良性竞争机会；顺丰、京东物流有望受益于顺周期回暖以及持续降本，业绩与估值存在双升空间；极兔有望受益于海外市场高增长与份额提升。建议关注：

1）圆通速递：份额显著增长，网络健康，智能化领先优势或二次打开；

2）中通快递：行业长期龙头，经营稳定，分红回购创造股东回报；

3）顺丰控股：需求坚韧增长，成本管控持续深化，在资本开支下行期股东回报不断提升；

4）极兔速递：东南亚与新市场空间广阔且增速高，公司份额优势显著，盈利有望长期高增长；

5）申通快递：产能与服务双升，加盟商体系改善。

航空：展望后市，旅客周转量和票价增长若延续，或为油价高位带来的成本提升提供充分缓冲空间。若导致油价高位的事件性因素不复存在，航空业绩或迎来较大弹性。建议关注南方航空、华夏航空、中国东航、海航控股、中国国航、中国民航信息网络。

航运：1、看好原油运输受益于原油持续增产与运力偏紧的基本面向好，“长锦因素”重塑定价逻辑，地缘变局可能持续带来情绪或基本面催化，预计2026年油运市场景气度有望大幅提升，且未来三年有望保持高位，有望开启“油运大时代”，建议关注招商轮船、中远海能、招商南油；2、看好散运市场复苏，环保法规对老旧船队运营的限制推动有效运力持续出清，叠加巴西、西非铁矿持续增产与未来美联储降息后期对全球大宗商品需求的催化，预计散运市场将持续复苏，有望进入“散运新周期”。建议关注招商轮船（油散共振）、海通发展、海航科技、国航远洋。3、看好亚洲内集运需求中长期成长性，全球供应链多元化是核心，美国关税刺激是催化剂。同时，集运小船运力青黄不接，有限新船难以满足存量替代和需求增量，市场景气度有望持续。建议关注海丰国际、中谷物流、锦江航运。

船舶：船舶绿色更新大周期尚在前期，航运景气度+绿色更新进度是需求核心驱动。

造船产能在经过十余年行业低谷出清后持续紧张，船厂订单饱满。2025Q4以来，油运高景气度开始向造船订单传导，新造船价开始企稳回升。展望后市，制约新造船市场活动的三重因素有望缓解或向好：油散市场景气度有望提升、全球脱碳法规持续推进、地缘事件影响缓和。同时，造船企业预计将进入利润兑现期。建议关注中国船舶、中船防务、中国动力、松发股份（恒力重工）。

供应链物流：1、深圳国际：华南物流园转型升级提供业绩弹性，高分红下有望迎来价值重估。2、化工物流：市场空间较大，行业准入壁垒持续趋严，存在整合机会。

化工需求改善下，龙头具备较大盈利弹性。关注：

1）密尔克卫：物贸一体化的商业模式具备较强成长性；

2）兴通股份：商业模式清晰，运力持续扩张下业绩确定性较强。

港口：供应链陆海枢纽，格局趋稳重视红利。港口作为交通运输基础设施，经营模式稳定，现金流强劲。随着行业资本支出增速放缓，建议重点关注板块红利属性和枢纽港成长性，建议关注招商港口、唐山港、青岛港、北部湾港。