恺英网络：精品研发夯实增长根基，多元化生态体系打开更多想象空间

在中国上市公司协会的学术指导下，中关村国睿金融与产业发展研究会构建并按季发布《中国上市公司健康指数报告》（下称“健康指数”），为5000余家A股上市公司进行全面“体检”。报告从公司治理、外部监督、创利能力、竞争态势、产品销售、价值再造、资产资本结构、内部控制、企业文化九大系统、三十九个子维度，运用四百多个定量定性指标为上市公司精准“画像”，共同绘制出一幅资本市场高质量发展的“健康图谱”。

同时，中关村国睿金融与产业发展研究会在健康指数基础上，选取部分行业龙头企业，聚焦其卓越价值进行多维度、全方位分析并形成专业报告，该系列将在财闻平台以专题报道形式不定期刊发。

本期简报聚焦恺英网络（002517.SZ），从2019年管理团队重组到如今，营收从20亿元跃升至53亿元、体量六年增长达到原来的2.65倍——恺英网络用一场深刻的自我革命，书写了高质量发展的新答卷。

中国游戏行业正经历深刻的结构性调整。2025年，国内游戏市场实际销售收入突破3500亿元，但增速已从高速增长进入中低速稳态。版号常态化发放之下，供给侧竞争日趋激烈，流量红利见顶，用户对精品内容的要求越来越高——“提质增效、精品为王”成为行业共识，竞争逻辑从“买量驱动”转向“内容驱动”。

在这轮行业洗牌中，恺英网络交出了一份令人瞩目的答卷：2025年全年实现营收53.25亿元，同比增长4.04%；归母净利润19.04亿元，同比增长16.90%；扣非归母净利润18.43亿元，同比增长15.21%，利润增速显著高于营收增速，资产质量大幅改善，经营韧性突出。

2026年一季度，公司延续强劲势头，实现营收22.21亿元，同比暴增64.19%；归母净利润7.81亿元，同比增长50.65%，毛利率高达80.75%。

产品为王：以精品研发夯实增长根基

游戏行业的高质量发展，根基在精品内容。恺英网络深谙此道，始终将研发能力作为核心竞争力。

公司以“传奇”“奇迹”两大经典IP为基石，持续深耕优势品类。在传奇赛道，恺英拥有业内最完整的版权体系和最深厚的运营积累，旗下996传奇盒子作为正版游戏聚合平台，汇聚海量传奇精品游戏，搭建起安全、便捷的游玩环境。2026年2月，平台正式上线“热血江湖”IP系列游戏，两大国民级经典IP同场亮相，进一步完善平台内容矩阵。

在创新品类上，恺英网络凭借丰富的IP资源储备与优质的运营能力，推出或储备了《怪物联萌》《仙剑奇侠传：新的开始》《斗罗大陆：诛邪传说》《盗墓笔记：启程》《新倚天屠龙记》等多款不同类型新品，涵盖SLG、RPG、休闲、仙侠、冒险、MMO等多元品类，精准满足不同玩家群体的需求。

2025年，恺英网络入选“全球移动游戏营收TOP50企业”，标志着其产品力和市场影响力已获得全球认可。从经典传奇到创新品类，恺英的产品矩阵正越走越宽、越走越强。

传奇破局：传奇IP和解释放增长新动能

如果说精品研发是恺英的根基，那么传奇IP全面和解就是撬动新一轮增长的战略支点。

2026年2月，恺英网络全资子公司上海恺英与韩国传奇IP正式签署《和解协议》，以1.99亿元和解金一次性了结长达近十年的法律纠纷。

这场和解的意义远不止于法律层面的了结。第一，在财务层面，和解免除4.81亿元连带清偿责任，预计增厚利润约2亿元，直接改善公司资产负债表和利润表。第二，在经营层面，版权纠纷的彻底解决为恺英在传奇IP领域的研发、发行、授权扫清了障碍，公司可以更加专注地拓展传奇生态的边界与可能。第三，在资本层面，长期压制估值的诉讼不确定性彻底消除，市场对公司价值的认知将迎来重估。

正如恺英网络董事长金锋在2025年股东信中所言，公司将“不断拓展传奇生态的边界与可能”。传奇IP的全面和解，为恺英在经典赛道上的持续深耕打开了全新的想象空间。

平台为魂：以用户平台构建长期价值

不同于传统游戏公司单纯依赖产品驱动，恺英网络以用户平台为核心战略支点，打造“陪伴感、归属感、社交感”的平台生态。

公司旗下996传奇盒子作为正版传奇游戏聚合平台，凭借完善的版权资质、稳定的运行服务与丰富的内容生态，长期深受传奇玩家认可。2025年，公司用户平台收入约12亿元，2026年一季度收入约3亿元，已成为公司重要的收入来源和用户基本盘。

在平台运营方面，恺英网络持续深耕用户价值。2026年2月，996传奇盒子引入“热血江湖”IP系列游戏，两大国民级经典IP同场亮相，进一步完善平台内容矩阵，为广大怀旧玩家带来一站式游玩新体验。

此外，恺英网络通过投资+IP战略，构建多元化生态体系。公司围绕研发、发行、投资+IP和用户平台四大业务体系，在巩固主业优势的同时，积极探索新增长曲线，让平台价值从一句口号变成可感知、可参与的数字生活体验。

渠道焕新：从国内深耕到全球拓展

渠道是游戏行业的“高速公路”，全球化是高质量发展的必由之路。

恺英网络在国内市场根基深厚，在传奇、奇迹等经典品类中拥有极高的市场占有率和用户忠诚度。近年来，公司以差异化策略推进海外发行，实现国内闭环深耕、全球化多点突破。

2025年，恺英网络境外业务营收达4.42亿元，同比增长17.78%，近三年境外营收持续攀升，出海战略迎来关键性突破。2026年6月，公司旗下赛博朋克风Roguelike塔防手游《Stranger Heroes》正式登陆美国、英国、德国、法国、加拿大、西班牙、巴西等全球多个国家及地区，向全球玩家展示了其成熟的全球化发行体系与卓越的产品运营底蕴。

恺英网络积极拥抱新趋势。公司布局AI驱动的一站式游戏出海平台，与中手游联合推出GamePartner.AI，共同构筑面向全球市场的AI商业化游戏开发者出海生态，帮助中小开发者解决缺技术、缺渠道、缺变现体系的发展痛点。

高质量发展不仅是产品升级，更是发行能力和全球化组织能力的全面升级。通过国内深耕与海外拓展双轮驱动，恺英正在将渠道优势转化为全球市场的持久竞争力。

管理提效：组织重塑与AI赋能释放经营活力

恺英网络的复兴，内核在于一场深刻的自我革命。

从2019年管理团队重组到如今，1988年出生的金锋接掌管理权后，以“聚焦游戏主业”为核心战略方向，全面推进组织变革、机制变革和管理升级。六年时间，公司营收从不足20亿元跃升至53亿元，体量增长2.65倍。

在组织层面，恺英打破了过去分散的治理结构，建立了扁平化、高效率的管理体系。在机制层面，公司引入市场化激励机制，激活团队活力。在供应链层面，公司完成供应链管理体系的战略升级，推动采购职能从传统后勤支持部门向业务战略赋能中心的深度转型，实现采购价值与主营业务的深度融合。

在AI赋能方面，恺英网络走在行业前列。公司旗下极逸人工智能以AI驱动创新，一手提质增效，一手掘金千亿级未来市场。2025年，公司研发投入持续加大，AI技术已深度融入游戏研发、发行、运营全生命周期，显著提升研发效率和产品品质。

改革成效在财务数据上得到了充分验证：2025年公司归母净利润增速16.90%，净利率持续提升；2026年一季度营收增速高达64.19%，归母净利润增速50.65%。在行业竞争加剧的背景下，恺英通过结构优化和降本增效有效对冲了压力，维持了盈利的稳定增长。

责任担当：以ESG推动可持续发展

游戏产业的高质量发展，既要有市场竞争力，也要有社会责任感和可持续发展能力。

恺英网络将ESG理念融入企业战略和日常运营。在未成年人保护方面，公司严格落实防沉迷政策，构建健康、绿色的游戏环境。在内容审核方面，公司建立了完善的内容安全体系，确保游戏产品传递正向价值。

在供应链管理方面，公司完成数字化采购体系升级，推动绿色采购和可持续供应链建设。2026年，恺英网络斩获“菁采奖”，标志着行业对公司供应链管理能力的认可。

恺英网络秉承“专注游戏主业、创造长期价值”的初心使命，将兼顾经济、社会、环境效益的可持续发展作为企业核心价值观。从精品研发到用户平台，从AI赋能到全球拓展，恺英正在用行动证明：一家负责任的游戏企业，既要打造精品内容，也要守护行业生态，更要为社会创造正向价值。

结语：从一家游戏公司看中国数字文化品牌的新生长

回望恺英网络的变革之路，我们看到的不只是一家游戏公司的涅槃重生，更是中国数字文化品牌在新周期中通过精品内容、技术创新和管理变革实现再出发的生动样本。

从复古情怀类产品到创新精品类产品，从国内到海外，从传统研发到AI驱动——恺英网络用一款款精品游戏，讲述了一个关于变革与坚守的故事。变革的是技术、渠道、管理和品牌表达；坚守的是精品初心、玩家情怀和对数字文化产业的长期承诺。

2026年盛夏已至，在AI浪潮与全球化机遇的交织中，恺英网络正以“二次创业”的姿态，开启高质量发展的新篇章。正如董事长金锋所言，有玩家的信任，有合作伙伴的同行，有每一位恺英人的奋斗，这家从传奇中走来的数字文化企业，正在新时代焕发出蓬勃的新生命力。