摩根大通警告：芯片股暴涨带来市场“恐慌动荡”风险，自我强化式抛售风险上升

摩根大通策略师表示，随着半导体股票的剧烈波动迫使部分投资者削减配置，市场爆发“恐慌动荡”(Tantrums)的风险正在上升。策略师指出，本周芯片股反弹至历史新高的同时，伴随着更高的波动性，这可能会引发投资组合的“风险价值”(VaR)冲击。在这种情境下，市场的剧烈波动会导致投资者突破其“风险价值”限制，从而迫使他们必须削减仓位，即使他们依然看好该笔交易的底层逻辑。“对VaR敏感的投资者日益增加，这提高了市场对‘由波动性引发的自我强化式抛售’的敏感度，”策略师在报告中写道。

追踪美国该行业股票的费城半导体指数在今月早些时候曾因担忧人工智能交易过热而暴跌超10%。此后，该指数已重新夺回历史最高点，而美银本周的一项调查显示，做多芯片制造商已成为基金经理中最拥挤的交易。摩根大通策略师表示，在即将来临的VaR震荡(VaR shake up)之前，波动性往往会逐步攀升，这一趋势在6月初的抛售前就已经显现。此外，在这种冲击发生前，市场流动性通常也会枯竭。摩根大通团队指出，过高的估值同样带来了挑战。他们的分析显示，半导体股票在全球指数中的权重增长速度，远快于它们在总营收中所占的对等比例。