财闻在现场·股东会 | 控股花知晓、二冲港股，美妆一哥珀莱雅的500亿元征途

财闻 张静伦 发自杭州

恰逢618大促收官之日，国货美妆一哥珀莱雅（603605.SH）2025年度股东会在杭州西湖区珀莱雅大厦如期举行。当天下午两点左右，会议室已有二三十位中小股东早早到场，三三两两交流热络。

下午两点半，股东大会准时召开。珀莱雅董事长侯军呈、总经理侯亚孟、董事会秘书薛霞等高管准时落座。没有冗长的开场，侯军呈直接切入正题：百亿之后的珀莱雅，下一步往哪走。

这家美妆龙头持续锚定“10年营收500亿元”的发展目标。侯军呈表示，谋划港股上市旨在推进国际化战略以及构建多元化的融资渠道。

聚焦多品牌、多品类矩阵建设

从营收规模来看，珀莱雅已稳居国内美妆企业头把交椅。继2024年营收突破百亿后，2025年公司实现营收105.97亿元、归母净利润14.98亿元。

近年来，珀莱雅持续推进品牌升级与矩阵化建设。2026年5月，珀莱雅公告以3.51亿元增持花知晓12.55%股权。而8个月前，珀莱雅又斥资4.28亿元获得其38.45%股权。两笔投资后珀莱雅持有花知晓51%股权，对其实现控股并纳入上市公司合并报表。

珀莱雅进一步控股花知晓的深层动因有哪些？

薛霞回应称，目前公司在护肤、彩妆、洗护三大板块均已布局优质品牌，未来将进一步推进多品牌、多品类的协同发展。花知晓无论去年还是今年一季度，业绩均表现亮眼（2025年营收约17.26亿元，2026年一季度营收约6.75亿元）。2025年海外收入达两亿元左右，在出海方面的探索也与公司形成了双向赋能。

薛霞进一步表示，公司尊重花知晓的品牌独立性，延续其高颜值定位与系列化上新策略。在此基础上，珀莱雅将依托集团规模效应与议价优势，为中后台赋能，包括质量管理体系完善、数字化建设及长期运营能力培育，并在消费者洞察、研发和供应链等优势领域持续提供支持。

此前，珀莱雅已通过收购逐步搭建品牌矩阵：2019年收购彩妆品牌彩棠，2021年收购日本洗护品牌Off&Relax等。这一布局思路并非孤例。贝泰妮（300957.SZ）、水羊股份（300740.SZ）等A股美妆公司，纷纷开启了类似的收购动作。前者完成了对浴见等品牌的收购，后者相继收购了EDB、PierAuge、RVive等海外护肤品牌。

有分析指出，国货美妆竞争已从产品与营销的单点对决，转向资本驱动的平台化角逐，珀莱雅控股花知晓正是瞄准彩妆赛道进行主动性战略卡位。

赴港上市：为国际化搭建融资通道

与此同时，珀莱雅正加速推进赴港上市。目前其已二次递表，联席保荐人为中金公司、瑞银集团。若顺利上市，珀莱雅将形成“A+H”两地上市格局。

根据招股书，募集资金将重点用于研发创新、品牌建设、智能制造及供应链提升等多个维度，意图以资本化手段为长期竞争注入新动能。

侯军呈表示，围绕“10年500亿”的远景目标，珀莱雅正分步推进。目前公司年营收规模约100亿元，按每年4%至5%的增长测算，预计到2035年可达350亿元左右。而要实现500亿目标，主品牌贡献约占六成，剩余约40%的增量空间将依托并购等方式填补。

谈及赴港上市的核心考量，侯军呈称，无论是品牌并购还是与国外技术平台的合作，均需要资金与平台支撑。同时，港股上市也有助于提升公司出海的便利性。

出海方面，珀莱雅将坚持比较稳健的节奏，不会为短期规模做粗放扩张。现阶段，公司重点聚焦马来西亚等东南亚标杆市场，围绕皮肤抗衰、敏感肌等高价值功效赛道，避免陷入低价竞争。与此同时，海外模式也在持续升级——从过去相对单一的跨境电商，逐步向“本土电商+线下渠道”的模式发展。中长期来看，珀莱雅将持续深耕东南亚等新兴市场，并稳步探索欧美等成熟市场，逐步拓宽公司的全球化发展空间。