零售板块局部走低，机构：板块经历“至暗时刻”，龙头基本面率先企稳

6月22日，A股零售板块部分走低，锦和商管（603682.SH）触及跌停，宁波中百（600857.SH）、浙江东日（600113.SH）、华致酒行（300755.SZ）、供销大集（000564.SZ）跟跌。

与此同时，当日香江控股（600162.SH）2连板，花园控股、中百集团（000759.SZ）等跟涨。A股白酒股午后亦走强，酒鬼酒（000799.SZ）一度涨超8%，金徽酒（603919.SH）、舍得酒业（600702.SH）涨超3%，贵州茅台（600519.SH）、金种子酒（600199.SH）涨超2%，*ST春天2连板。

中银证券（601696.SH）研报指出，5月社零增速低于预期，需求端修复节奏偏慢，板块经历“至暗时刻”，跌幅持续扩大。从社零数据来看，餐饮及商品需求表现疲软。弱需求下关注板块结构性机会。啤酒方面，短期受益旺季提振，叠加赛事及天气等因素提振，在去年低基数下，2026年2、3季度行业报表端收入增速有望得到修复改善。

食品饮料板调整已持续五年之久，在基本面、资金面、情绪面叠加下，板块回撤幅度较大。基本面回暖仍需等待盈利确认及宏观数据改善。当前，龙头企业率先板块业绩企稳，红利资产属性显现，在板块β较弱的背景下，关注个股α机会。中证消费指数自2021年2月创下32504.3点的历史峰值后，至2026年6月18日已大幅回撤至11832.5点，累计跌幅高达63.6%。当前板块市盈率（PE）已降至19.2倍，处于近十年0.2%左右的极低历史分位，远低于历史中枢水平。回顾前几轮板块调整，复苏路径主要以大规模经济刺激、CPI及GDP增速企稳、居民收入预期向好后可迎来趋势性反转。估值底部需兼顾基本面拐点。从已披露的1季报业绩来看，龙头基本面先于行业企稳，在分红承诺及稳健的现金流支持下，红利资产属性凸显。