券商板块暴涨6.40%之后，这轮行情没有证券经纪人的份

6月22日，券商板块迎来大涨，中信建投（601066.SH）、广发证券（000776.SZ）、长江证券（000783.SZ）、财通证券（601108.SH）涨停、东方财富（300059.SZ）上涨12.74%，华泰证券（601688.SH）、财达证券（600906.SH）等涨超8%。全天板块成交量明显放大，同花顺（300033.SZ）证券板块单日上涨6.40%，场内基金证券ETF国泰单日成交额达到56.05亿元，创下近月新高。

资本市场的持续活跃带动券商业绩快速增长，2026年一季度42家A股上市券商合计（剔除国盛证券（002670.SZ））实现营业收入1511.27亿元，同比增长31.4%；归母净利润608.45亿元，同比增长16.46%，超七成券商营收、净利润实现同比增长。

业绩的强劲增长，似乎预示着一个行业扩张的周期正在到来，然而，行业从业人数的走势却呈现出另一番图景。

iFinD数据显示，截至2026年5月末，全行业从业人员为32.56万人，较2025年底从业人员减少超过5500人。不到半年时间，减员规模已超过2025年全年。其中流失最剧烈的，是过去以开户为核心任务的证券经纪人；而与之形成鲜明对照的，是财富顾问队伍的逆势扩张。

证券经纪人加速退场

当财富管理业务从卖方销售向买方投顾转型，此前以通道业务为主的证券经纪人正在快速退场，传统业务环节实现全流程线上化，进一步压缩了多数证券经纪人的生存空间。iFinD数据显示，截至2026年5月末，全行业证券经纪人数量已跌破2万大关，降至1.84万人。

事实上，过去几年证券经纪人从业人数持续减少。中证协数据统计，2018年初时，证券经纪人规模一度超过9万人；2020年末时，行业相关从业人数尽管有所回落，但仍保有6.30万人；但在2025年末时，仅剩下2.24万人。从2020年的6.3万人到2025年的2.24万人，五年间累计减少4.06万人，若将时间轴拉长回到2018年，八年间超过7万名证券经纪人离开了这个行业。

头部券商在经纪人缩减方面的步伐更为坚决。一度以庞大证券经纪人队伍著称的国信证券（002736.SZ），已于2021年率先实现经纪人数量清零、中信证券（600030.SH）则在两年后实现清零；招商证券（600999.SH）方面，同样在2026上半年完成了经纪人清零，2025年年末时该券商还有13名证券经纪人。

证券投顾逆势扩容

当前市场交易佣金费率持续走低，上海地区A股平均佣金率已从此前“万2”以上跌至2026年5月的“万1.73”，通道业务盈利空间被极致压缩。

但与之对应的是，证券投资顾问从业人数正在快速增长。根据中国证券业协会数据，2020年末证券投资顾问约6.09万人、2021年末增至6.83万人、2022年末达到7.35万人、2023年末为7.70万人、2024年末增至8.69万人；2025年末进一步升至9.60万人。五年间投顾人数累计增加约3.5万人。

头部券商是此番投顾扩容的主力军，当前国泰海通（601211.SH）证券投顾数量由6072人增至6204人、广发证券投顾从4849人增至4939人。此外，国金证券（600109.SH）、华创证券、中银证券（601696.SH）等中型券商投顾数量也均净增超过50人。

投顾数量的逆势增长与行业的转型规划密切相关。多家券商在2025年年报及业绩说明会上，均明确将买方投顾作为财富管理转型的核心，申万宏源（000166.SZ）表示将加快构建以买方投顾为核心的综合财富管理业务新模式；华泰证券透露将锚定投顾业务、交易策略和产品服务主线，持续完善买方投顾业务模式和服务体系；东方证券（600958.SH）则提出围绕组织架构、人才培养和系统优化三方面推进投顾业务全面升级。

配套政策端，2026年3月，中国证券业协会正式发布《证券公司关键岗位能力素质模型系列（投资顾问类）》，划分了助理投顾、投顾、首席投顾三级梯队，为投顾职业发展提供了制度框架。

券商股价仍被低估？

从市场估值情况来看，截至6月中旬，券商板块年内仍有累计跌幅，板块整体市净率处于低位，多家券商市净率低于1倍，公募基金配置比例也处于近年偏低水平。

此前多家券商在业绩沟通中释放市值管理意向，而近期行业密集落地股份回购、现金分红方案，标志着券商市值管理从预期引导转向实质行动。日前国金证券宣布以最高不超过13元/股的价格回购股票，红塔证券（601236.SH）此前已花费2亿元用于回购，后续回购期限将持续至2026年8月3日。

此外，光大证券（601788.SH）、国元证券（000728.SZ）、东北证券（000686.SZ）等近期在互动平台中同样表示，高度重视市值状态，计划结合实际情况研究各类市值管理与价值提升工具的可行性，促进股价合理反映公司的投资价值。

分红方面，截至6月上旬，上市券商合计现金分红超过480亿元，若叠加年内中期、季度分红，上述券商全年累计派现规模将接近700亿元。头部券商方面，中信证券全年现金红利总额达103.74亿元，占归母净利润的35.73%；国泰海通现金分红加回购总额100亿元，占扣非归母净利润的47%。中小券商分红诚意同样突出，红塔证券近三年现金分红比例持续维持在90%以上。