机构：AI服务器电源功率逐步提升，大陆电源厂商竞争力逐步增强

6月29日，国盛证券（002670.SZ）发布了一篇电力设备行业的研究报告，报告指出，AI电源高景气延续，800V HVDC驱动行业升级。

ValuatesReports预计2025-2031年AI服务器电源市场规模CAGR达45%。服务器电源本质上是一种开关电源，其核心任务是将市电（交流电）转换为适合服务器中的CPU、GPU、内存、硬盘等硬件组件使用的稳定直流电，以确保服务器能够正常启动、运行和处理数据。按输入类型，服务器电源可分为交流电和直流电；按功率容量可涵盖低功率（300W-800W）、中功率（1kW-2kW）及高功率（3kW以上）。根据ValuatesReports统计，2024年全球AI服务器电源市场规模为28.46亿美元，预计到2031年将达608.10亿美元，2025-2031年CAGR达45%。

AI数据中心对功率需求的提升，将带动供配电架构向高压直流方案转变。早期数据中心供配电架构多采用传统的UPS（不间断电源）方案，典型路径是“市电-UPS-AC/DC服务器电源-GPU/CPU负载”。而随着AI数据中心对功率需求的快速提升，单机架能耗正从100kW提升至超1MW。这使得传统UPS模式的局限性日益显现，终端对高压直流方案的需求日益提升。目前，数据中心高压系统主要有两个方向，其一是由微软（MSFT.US）、谷歌、Meta（META.US）等推动的OpenComputeProject的±400V系统；其二是由英伟达（NVDA.US）主导的800VHVDC系统。此外，中国数据中心市场也正在同时研发400V和800VHVDC系统。

英伟达将从2027年起推动800VHVDC的落地，有两条800VHVDC技术路径预设。2025年5月，英伟达宣布从2027年起将率先推动数据中心机架电源从传统的54V直流向800VHVDC过渡。目前主要有两条800VHVDC技术路径预设。其中方案A将PSU移至机架侧挂的外挂式集中供电单元（PowerSidecar）中，输出800V直流，再经由高压中间母线变换器（IBC）降至48/54V，接入负载点转换器（PoL）；方案B则采用固态变压器（SST）替代了传统的工频变压器，直接将13.8kV交流电一步转换为800V直流，再由高压IBC转换至12V甚至更低。

800VHVDC方案具备能效、成本、空间等多重优势。在HVDC架构中，数据中心供电路径为“市电-集中整流-800V直流母线-服务器DC/DC”。相比于传统UPS方案，800VHVDC架构所带来的增益也十分显著。

1）效率损耗：54V系统需经历多次AC/DC转换，转换效率低且故障点多。800V方案减少中间环节，端到端能效提升5%，同时降低散热压力；

2）铜缆负重：54V供电下1MW机架需200kg铜缆，若扩展至1GW数据中心，则铜缆用量将达50万吨。而800V架构可使铜缆用量下降超70%；

3）空间利用：800V系统可在单个Kyber机架内为576块RubinUltraGPU供电，空间利用率提升超80%。

AI服务器电源功率逐步提升，大陆电源厂商竞争力逐步增强。AI服务器功率的不断提升对机架电源提出更高的挑战。根据光宝科技的规划，其单个PSU电源的功率将从3kW提升至5.5kW-18.3kW甚至更高，而对应的整个PowerShelf功率将逐步提高到33kW-110kW以及更高。当前AI服务器电源市场集中度较高，以台系厂商为主，包括台达电子、光宝科技等。而大陆厂商亦加速追赶。其中麦格米特（002851.SZ）凭借进入英伟达供应链，有望持续提高市场份额；欧陆通（300870.SZ）电源模块已供应进了谷歌；富特科技（301607.SZ）立足车载电源业务，向数据中心服务器电源业务拓展；奥海科技（002993.SZ）正研发大功率AI服务器电源、HVDC电源等产品；新雷能（300593.SZ）的数据中心二次电源产品已于今年一季度开始批量交付。随着大陆服务器电源企业的技术创新和市场拓展，预计其竞争力将逐步增强。

建议关注：麦格米特、欧陆通、富特科技、奥海科技、新雷能、欣锐科技（300745.SZ）、中恒电气（002364.SZ）。