医保目录调整进展催化，创新药板块迎来久违拉升

6月29日，创新药板块久违拉升，三生国健（688336.SH）、广生堂（300436.SZ）、万邦医药（301520.SZ）收20cm涨停，泰恩康（301263.SZ）、贝达药业（300558.SZ）等多股涨超10%，恒瑞医药（600276.SH）收涨8.75%，创新药ETF（159992）当日收涨8.63%。

当日上午，国家医保局公示通过2026年国家基本医保药品目录及商保创新药目录调整初步形式审查的药品及相关信息。共有557个药品通过医保目录初审，54个药品通过商保创新药目录初审。有已在2025年商保目录的创新药，出现在通过基本医保目录调整初步形式审查的名单中。

据平安证券此前研报，此次医保目录调整，把纳入《商业健康保险创新药品目录》（2025年）的药品作为2026基本医保目录申报的条件之一，正式建立起商保目录与医保目录衔接机制，有望进一步推动创新药品种的商业化。

据了解，2026年医保目录调整工作分为准备、申报、评审、谈判、公布结果5个阶段，整体进度较往年提前，5月底发布正式方案，预计11月底前公布新版目录。

长城国瑞证券指出，国产创新药仍是当前医药板块的核心主线，其全球竞争力正通过高质量临床数据与平台化BD合作得到持续验证。如前不久的ASCO大会期间康方生物（09926.HK）依沃西单抗头对头研究（HARMONi-6）证实了一线肺鳞癌生存获益，同时信达生物（01801.HK）等药企接连达成百亿美元级大额BD合作等。

然而，包括前述康方生物在ASCO大会期间的数据发布等在内的利好消息并未明显驱动个股或板块行情上涨。反而是在科技板块的虹吸效应下，医药板块整体陷入低迷。创新药ETF（159992）在6月上旬跌出近一年内新低。

西南证券6月上旬研报指出指出，创新药板块表现承压，主要受ASCO后“买预期、卖事实”与5月以来AI等主线吸金的资金虹吸影响，短期风险偏好走弱。

不过6月末开始，板块窘境出现改善。兴业证券6月27日对过去一周ETF行情的回顾分析中指出，创新药板块是少数实现量价齐升的非AI题材，或是资金博弈高低切的方向之一。

“目前板块概念具有较大潜力，以及能够产生足够预期的，除了AI等IT产业，就是包括创新药在内的生物及医药产业，所以在当前AI概念走弱的时候，生物及医药产业就成为承接资金流入的方向。”香颂资本董事沈萌分析。

机构普遍也认为，创新药概念仍具备较大潜力。

根据医药魔方，2026年1季度，中国创新药出海相关交易总额达614亿美元，约占全球医药交易总金额的70%，已超过2024年全年总和，预计2026全年将突破1500亿美元大关。

华鑫证券近日指出，展望未来，创新药仍将是行业的核心增量，不仅国内医保支出上给予持续的倾斜和保障，还有系列政策持续落地的支持。创新药的利润占比和市值比重提升，也给予了医药行业重要的估值支撑。

从企业研发端看，据西南证券研报，荣昌生物（688331.SH）6月宣布，泰它西普（RC18）治疗干燥综合征（干燥病）、IgA肾病的两项新适应症获国家药品监督管理局（NMPA）批准上市，标志着干燥综合征领域迎来了全球首个获批的生物制剂。

据华鑫证券研报，众生药业（002317.SZ）5月宣布ZSP1601片治疗代谢功能障碍相关脂肪性肝炎（MASH）的IIb期临床试验达到主要终点，公司已成为全球治疗MASH适应症中进展较快的中国企业。

自免领域，3月益方生物-U（688382.SH）宣布自主研发的TYK2抑制剂D-2570用于治疗中重度斑块状银屑病（PsO）的注册性III期临床试验已完成全部受试者入组。

另外国产GLP-1管线在持续追赶。如联邦制药（03933.HK）的三靶点UBT251注射液II期研究结果亮相2026ADA（美国糖尿病协会科学会议），在安全性和耐受性方面，UBT251展现更好的优势，同时减重效果和Retatrutide二期24周结果相近。歌礼制药-B（01672.HK）的口服小分子ASC30，一项II期研究结果显示减重效果显著等。