机构：重视物理AI机会，今年机器人主线将围绕“T链量产节奏&国内主机厂资本化”展开

6月29日，中信建投发布关于汽车行业动态的研报，内容中指出自主品牌持续冲击百万级市场，重视物理AI低位配置机会。

自主品牌持续冲击超高端和细分红利市场，技术内卷加速提升产品竞争力。本周汽车销量呈现内需承压、出口强劲特征。本周新车密集发布，大容量电池在插混/增程车型中加速普及，纯电续航门槛大幅提升。汽车板块自4月底开始大幅回调筑底，当前内需悲观预期或已price-in，全年依然看好汽车高端化和出海行情。

同时，机器人及智驾板块底部alpha标的具备高性价比，中期产业趋势有望持续兑现。

乘用车：根据乘联会统计6月1-21日，全国乘用车市场零售91.3万辆，同比下降23%，环比增长7%，新能源渗透率维持63.8%高位，周度从低位逐步修复。

本周新车密集发布，自主品牌继续冲击百万级超高端市场和高端MPV、大五座SUV等细分红利市场，“大电池+超充+高阶智驾”成为20万以上车型标配。尊界S800高定版定价138.8万元，MPV车型V800/V680预售价65-90万/80-120万，预售1小时双车订单突破3200台，其中V800占比84%。全新L8定价36.98-42.98万元,纯电续航430KM并搭载M100马赫芯片，零跑D99售价24.98-31.98万元，越级配置空悬、CDC、高阶智驾等。我们建议重点关注具备高端定价权和中高端/出海规模效应的头部车企，从传统的份额博弈转向由高端化和出海带来的盈利弹性。

商用车：核心标的低估值强业绩特征仍然突出，看好业绩增长持续性与流动性缓解后的估值修复行情。重卡方面持续看好AI缺电主线龙头潍柴，主电气体机放行在即，与CAT、CMI等北美龙头估值相比，向上对标空间显著；6月行业数据即将发布，出口预计延续高景气，有助于重汽估值回升。客车方面考虑到目前中欧贸易、中东冲突等利空/风险明显缓解，以及全年出口增长及业绩兑现确定性，宇通、金龙等龙头标的均处于偏低估值水平，下行空间有限，投资赔率突出。

物理AI：1）今年机器人主线将围绕“T链量产节奏&国内主机厂资本化”展开。Optimus量产临近，当前T链已有供应商收到量产指引，弗里蒙特汽车产线正式转向机器人就是量产前的实质性动作，Optimus V3年中发布&正式投产有望如期而至，发酵了4-5年的机器人产业预计正面临拐点。我们建议关注特斯拉链高胜率、技术迭代升级方向、具备预期差的低估值；宇树等其他具备放量能力的国产链。

2）本周智驾领域的密集政策落地，《智能网联汽车自动驾驶系统安全要求》国标报批稿公示，拟于2027年7月实施。标准强制要求L3/L4车型配备数据记录系统（DSSAD），并在上市前提交完整的安全档案，明确L3必须配备后援用户并在超出边界时请求接管，而L4需具备独立脱困和靠边停车能力，远程协助仅作辅助，不能替代系统自主执行全部动态驾驶任务。这将终结当前滥用“准L3”进行营销的乱象，硬件冗余和真实算法能力的将成为车企核心壁垒。未来行情核心触发点或在特斯拉FSD（监督版）入华、全球订阅率持续提升、Robotaxi进一步规模部署等，智驾向高而行的中长期趋势依旧清晰，当期具备底部配置性价比。

推荐组合：潍柴动力、中国重汽、宇通客车、金龙汽车、隆鑫通用、禾赛、吉利汽车、江淮汽车、新泉股份、贝斯特。

风险提示：1、行业景气不及预期。2026年国内经济复苏但具体节奏有待观察，汽车行业需求或随之波动；消费者收入增长放缓或预期波动均会影响以旧换新促销效果，客运、货运市场需求不足也将制约商用车报废更新比例，最终影响汽车行业需求复苏进程。

2、政策落地效果不及预期。消费品以旧换新以及设备更新政策全面落地仍需时日，政策宣传、信息传播亦需要一定时间。补贴资金能否持续发放到位，置换需求能否顺利释放，均有待持续观察。

3、出口销量不及预期。出口受国际形势、国家政策、汇率等多方因素影响，海外销量增长有波动风险。

4、行业竞争格局恶化。汽车电动智能化趋势下，国内整车厂和零部件供应商竞相布局，随着技术进步、新产能投放等供给要素变化，未来行业竞争或加剧，整车和零部件企业的市场份额及盈利能力或将有所波动。

5、客户拓展及新项目量产进度不及预期。汽车电动智能化趋势下，现有整车和零部件供应链格局迎来重塑，获得新客户和新项目增量的零部件公司有望受益，而部分零部件公司市场份额可能受到影响。