上游油气盈利预期下调、下游炼化淡季承压 石油石化板块走弱

6月30日，石油石化板块震荡走弱，ST洲际（600759.SH）跌停，恒逸石化（000703.SZ）、恒力石化（600346.SH）、桐昆股份（601233.SH）、荣盛石化（002493.SZ）、新潮能源（600777.SH）、中国石化（600028.SH）等跌幅居前。

消息面上，中东美伊局势缓和及霍尔木兹海峡航运恢复影响，此前支撑油价的冲突避险溢价显著消退。上游油企盈利承压明显，中国石化、新潮能源等原油开采与炼化企业利润与油价高度联动，油价下行压缩其销售与炼油业务利润空间。

聚酯炼化链条成本逻辑反转，恒力石化、荣盛石化、桐昆股份、恒逸石化以原油为核心原料生产PTA及聚酯，此前高价锁价带来的加工差红利已消退。当前前期高价原料库存面临贬值压力，叠加下游纺织终端进入传统淡季、产销低迷、产品降价，行业加工利润大幅收缩，资金集中流出炼化龙头。