谁在为2026上半年ETF市场买单？

2026年上半年，A股市场走出了一轮极致分化的结构性行情。

科创50指数年内累计上涨64.25%，创业板指大涨35.58%；同期上证指数小幅上涨3.16%，上证50更是微跌1.38%。

全市场5530只个股中，上涨个股仅1760只，占比31.83%；下跌个股多达3766只，占比68.10%，涨跌幅中位数-15.01%。A股30个一级行业中，仅有9个行业上涨，21个行业下跌。

科技板块的狂欢与多数行业的落寞，构成了上半年ETF市场最鲜明的底色。

热点轮动：有色、油气，再到科技

上半年ETF市场的热点主线经历了清晰的三个阶段切换。

2026开年，以黄金为代表的有色金属延续去年下半年强势走势，1月黄金ETF华安、黄金ETF华夏单月涨幅分别达到40.29%、37.56%。资金显著涌入有色板块，南方与华夏的有色金属ETF分别获得182.57亿元与148.42亿元净流入。

然而，随着1月30日特朗普提名偏鹰派的凯文·沃什出任美联储主席，有色板块开始大幅回调。2—3月，行情主线切换至油气与稀有金属。地缘冲突背景下，标普油气ETF嘉实3月大涨36.28%，领跑全市场；能源化工ETF建信紧随其后，单月涨幅达34.59%。

4月起，科技产业链全面爆发，并持续贯穿整个二季度。科创芯片ETF富国4月涨幅35.27%，集成电路ETF国泰涨幅29.77%。DeepSeek正式发布V4预览版模型，市场认为这是国产大模型技术能力的重要信号释放。5月，中韩半导体ETF华泰柏瑞以39.34%涨幅排名第一，科创半导体ETF华夏上涨24.44%。

6月，行情进一步升温，科创半导体设备ETF鹏华以单月70.91%的涨幅高居所有ETF首位，科创半导体ETF华夏、科创半导体设备ETF华泰柏瑞分别上涨68.72%和68.33%。半导体ETF博时、半导体ETF国联安等产品涨幅分别达53.90%和39.12%。科技类ETF连续三个月霸榜，成为贯穿二季度的最强主线。

上半年ETF涨幅榜的变迁，清晰勾勒出从有色—油气—科技的热点轮动轨迹。

资金流向：宽基持续失血，固收与科技冰火两重天

资金流向来看，上半年ETF市场的资金流向呈现出极为鲜明的结构性特征，宽基ETF持续遭遇天量抛售，而固收类产品和科技主题ETF则成为资金的主要去向。

一季度，ETF市场资金流出剧烈。1月ETF市场合计净流出8439.96亿元，创年内单月流出之最，股票型ETF净流出高达7780.27亿元。四只沪深300ETF合计净流出近5800亿元，华泰柏瑞沪深300ETF单月净流出达1908.43亿元，上证50ETF净流出979.41亿元。2月流出态势有所缓和，ETF市场合计净流入133.33亿元，但股票型ETF仍净流出204.53亿元，资金主要涌入短融ETF、华宝添益、银华日利等货币类ETF，三者合计净流入超220亿元。3月ETF市场合计净流入仅21.12亿元，股票型ETF净流出扩大至超600亿元，短融ETF海富通单月净流入135.6亿元，科创债ETF嘉实、城投债ETF海富通分别净流入91.42亿元和86.71亿元。

进入二季度，权益端流出压力仍在延续但幅度有所分化。4月ETF市场合计净流出2143.65亿元，股票型ETF净流出接近2600亿元，其中科创50ETF华夏再度面临151.21亿元的巨额净流出，科创芯片ETF嘉实亦净流出76.50亿元。与之对比短融ETF海富通当月净流入超过97亿元、城投债ETF海富通、30年国债ETF鹏扬亦获得90.56亿元、68.00亿元净流入。

5月，ETF市场合计净流出超过3300亿元，股票型ETF净流出3487.17亿元。通信ETF国泰以53.98亿元的净流入位居全市场第一，当月该ETF涨幅达到20.36%。此外，银华日利ETF、华宝添益ETF均获得50亿元以上净流入。同月，沪深300ETF华泰柏瑞单月净流出高达503.22亿元，4月高居流入榜首的短融ETF海富通5月出现了84.19亿元的净流出，固收资金开始有所调仓。

6月ETF市场合计净流出1493.16亿元，较5月明显收窄。债券型ETF净流入648.69亿元，成为当月唯一实现净流入的主要类型。通信ETF国泰以200.45亿元的净流入高居全市场首位，四只沪深300ETF合计流出逾1580亿元。科创50ETF华夏在月内上涨27.12%的情况下仍遭遇81.49亿元净流出，部分资金在反弹中选择了结离场。

纵观2026上半年，宽基ETF多次失血，而固收类产品自3月起持续获得资金青睐，科技主题ETF则在4月之后成为权益端为数不多的资金流入方向。

规模变化：科技ETF规模激增，宽基持续缩水

上半年ETF市场的规模变动是资金流向的直接映射。

一季度，有色金属与固收产品主导规模增长。1月华安黄金ETF单月规模激增335.40亿元，南方与华夏旗下有色金属ETF规模分别增长242.17亿元和169.52亿元。而四只沪深300ETF单月规模合计减少逾5700亿元。2月海富通中证短融ETF规模激增123.54亿元，华宝添益、银华日利合计增长近100亿元。3月短融ETF海富通连续第二个月获超百亿流入，规模激增136.84亿元；科创债ETF嘉实、城投债ETF海富通规模分别增长92.10亿元和87.83亿元。南方中证500ETF单月规模缩减175.54亿元。

二季度，科技主题ETF接棒成为规模增长主力。4月短融ETF海富通规模突破千亿，通信ETF国泰规模激增88.49亿元，卫星ETF永赢规模增长55.64亿元，资金开始寻找结构性机会。5月通信ETF国泰规模激增103.46亿元至336.43亿元，通信ETF华夏增长45.54亿元；然而，沪深300ETF华泰柏瑞单月规模缩减468.68亿元，六只宽基ETF合计减少超1800亿元。短融ETF海富通同样结束了此前连续多月的增长态势，5月规模减少83.20亿元。

6月科技主题ETF规模增长达到高潮。通信ETF国泰规模激增261.81亿元至590.18亿元；半导体设备ETF国泰规模增长224.30亿元至441.64亿元；科创芯片ETF嘉实规模增长193.14亿元至642.78亿元；科创半导体ETF华夏、芯片ETF华夏、通信ETF华夏及半导体设备ETF易方达规模增长均在90亿元以上，六只科技类ETF合计规模增加逾1000亿元。四只沪深300ETF合计规模减少接近1500亿元。港股及跨境品种同样承压，港股通互联网ETF富国、恒生科技ETF华泰柏瑞及华夏、港股通科技30ETF工银合计规模缩减逾400亿元。

回顾2026年上半年，A股ETF市场是一场极致的结构化叙事，场内ETF之间的巨大裂痕，映射出资金选择的剧烈分化。市场热点从有色到油气再到科技逐季切换，最终科技板块自4月起连续三个月霸榜涨幅与规模双榜，另一边，宽基ETF的失血贯穿始终，港股跨境品种同样持续承压；增量资金高度集中于科技与固收两个方向。这一冰火两重天的格局，或许正是上半年A股市场最真实的写照。