大摩：可灵融资落地后，快手核心业务隐含估值非常有吸引力

7月2日，快手发布公告称，拟分拆可灵AI，并引入外部融资。根据公告，可灵AI本轮融资金额近30亿美元，投后估值有望达到180亿美元，标志着其独立商业化发展进程正式开启。

本轮融资由CPE源峰、国方创投、BlueFive、腾讯、中关村（000931.SZ）科学城基金（联合国科投资）、中信证券（600030.SH）联合领投，以及数十家一线机构共同参与。据悉，该轮融资汇聚阿里云、百度（BIDU.US）等产业资本，华策影视（300133.SZ）和芒果产业投资人厚为资本等文娱产业方亦参与其中。

摩根士丹利发布研报指出，若从快手235亿美元市值中扣除本次交易所对应的可灵估值，快手核心业务隐含2026年市盈率约为3倍。即便对快手持有的可灵股权应用30%的控股公司折价，快手核心业务隐含2026年市盈率也仅为4.3倍。摩根士丹利认为，这一估值“非常有吸引力”。

基于上述判断，摩根士丹利维持快手“增持”评级，目标价65港元。以7月3日收盘价42.6港元计算，目标价对应约52%的上行空间。