业绩预增难阻冲高回落，国泰海通全天收涨2.22%

在发布了一份大幅超预期的半年度业绩预告后，7月6日，国泰海通（601211.SH）股价早盘高开近6%，随后震荡回落，盘中一度翻绿，截至收盘报19.80元/股，全天上涨2.22%。

就在三天前，国泰海通交出了合并后的第一份半年度成绩单。作为首家披露中报业绩预告的上市券商，2026年上半年，国泰海通预计实现归母净利润200.03亿元—205.11亿元，同比增长27%—30%；预计实现扣非净利润192.49亿元—197.57亿元，同比增长164%—171%。

二季度爆发从何而来

分季度结构来看，国泰海通此轮业绩增长的弹性主要集中在第二季度。公告显示，2026年二季度，国泰海通归母净利润预计136.15亿元—141.23亿元，同比增长290%—304%，环比提升113%—121%；扣非净利润135.38亿元—140.46亿元，同比增长240%—252%，环比增长137%—146%。二季度扣非净利润已占据上半年总扣非利润七成以上。

双创板IPO爆发带来的大额浮盈是国泰海通利润增长的重要原因。开源证券在研报中指出，国泰海通跟投华虹宏力（688347.SH）持股1%，浮盈38亿元，已过2年锁定期，将100%计入利润表，预计增厚净利润28亿元；跟投加直投大普微持股2.3%，浮盈合计29亿元，预计增厚净利润8亿元；直投联讯仪器（688808.SH）持股1%，浮盈24亿元，预计增厚净利润7亿元。开源证券预计上述三项合计利润贡献43亿元，占增量利润的68%左右。

即便剔除上述浮盈后，2026年二季度国泰海通净利润仍有92亿元—97亿元，环比增长44%—52%。国泰海通在公告中表示，2026年上半年资本市场稳中向好态势巩固，其财富管理、投资银行、机构与交易、投资管理等多项业务收入显著增长，经营业绩创同期历史新高。

上半年A股市场成交持续活跃，直接增厚了券商业绩。2026年上半年，A股市场累计成交额突破317.5万亿元，刷新半年度历史纪录；上半年日均股基交易额为3.3万亿元，同比增长99%；两融余额为3.0万亿元，同比增长65%，较年初增长20%。投资者入场热情持续升温，上交所数据显示，2026上半年累计新开户2016.14万户，同比增长60.04%。

从纸面走向真金白银

作为中国资本市场史上规模最大的A+H双边市场吸收合并案例，国泰君安与海通证券合并重组后的协同效应正在从预期走向兑现。

东吴证券（601555.SH）研报指出，国泰君安与海通并表后经纪市占率大幅提升，2025年经纪市占率8.56%，同比提升3个基点，位列行业第一。2026年一季度公司两融余额2545亿元，较年初增长35%，市场份额9.8%。

投行业务方面，2026年上半年双创IPO显著回暖，叠加国泰海通合并后投行实力强化，上半年IPO发行14家、募资107亿元，发行数量排名行业第一；再融资发行11家，募资474亿元。截至2026年上半年末，国泰海通A股在审项目50家，排名行业第一。2026年以来国泰海通IPO承销14单，位居券商首位。

资产规模方面，截至2026年一季度末，公司总资产达2.26万亿元，较年初增长6.88%，规模稳居行业首位。

业绩预告发布后，市场回应有所分化。7月6日全天，国泰海通高开低走，早盘高开5.83%后持续回落，盘中一度翻绿，截至当日收盘涨幅2.22%，收报19.80元/股。将时间线拉长，6月1日至今，25个交易日国泰海通股价累计涨幅已超过30个百分点。

在以国泰海通为代表的券商业绩高增的另一面，证券行业内部正经历着更深层次的结构性变革。随着市场交易佣金费率持续走低，通道业务盈利空间被极致压缩，证券投资顾问从业人数却在快速增长。

中国证券业协会数据显示，截至2026年6月30日，证券行业投顾人员合计8.82万人，较去年末增加1627人，头部券商是此番投顾扩容的主力军，其中国泰海通2026年内投顾数量已从6072人增至6月30日的6131人，投顾人数领跑行业。此外，今年上半年，76家券商投顾人员数量实现增长，其中国投证券投顾人员增加81人，国金证券（600109.SH）、东莞证券、华福证券投顾人员增加数量均在70人以上。当市场交投活跃度与投顾服务能力同步提升，财富管理转型的下半场或许才刚刚开始。