标普信评：授予宝马股份和宝马中国资本“AAAspc”评级，展望稳定

据标普信评7月7日消息，标普信评分别评定宝马股份公司（以下简称“宝马股份”）和宝马中国资本有限责任公司（以下简称“宝马中国资本”）主体信用等级为“AAAspc”，展望“稳定”。

宝马股份已获得标普全球评级“A”的主体信用等级和“负面”的评级展望。根据《标普信用评级（中国）熊猫债券评级方法论》，标普信评在标普全球评级所评等级的基础上评定宝马股份的主体信用等级为“AAAspc”，评级展望为“稳定”。“稳定”的评级展望考虑了标普全球评级给予宝马股份公司的主体信用等级以及我们所进行的子级调整。根据标普信评熊猫债方法论，标普全球评级BBB序列或以上时，标普信评可能会给予AAAspc的主体信用等级。当前标普全球评级对宝马股份公司“A/负面”的评级结果距离标普信评的下调情形仍有较大距离，故标普信评给予宝马股份公司的评级展望为“稳定”。

根据我们的熊猫债券评级方法论，在分析外资发行主体的信用状况时，我们通常会参考标普全球评级已给出的信用质量观点，以此为起点得出其在标普信评的评级。当外资发行主体的信用质量位于标普全球评级的“BBB”序列或以上时，标普信评可能会给予“AAAspc”的主体信用等级。当外资发行主体的信用质量逐渐下降时，标普信评的主体信用等级也会相应下调。当外资发行主体的信用质量位于标普全球评级的“B”序列时，标普信评的评级序列也可能会落在“Bspc”序列。

宝马股份是全球领先的高端品牌整车制造商，总部位于德国。目前公司拥有宝马、MINI、劳斯莱斯三大汽车品牌。公司三大核心业务板块为整车制造、摩托车、金融服务。

公司是全球性高端汽车制造商，作为全球豪华整车龙头，在高端细分市场拥有约18%的市场份额（2025年1至7月）。公司旗下宝马品牌市场认可度高，且销售地域分布多元化。我们认为，公司具备灵活的驱动系统策略。公司正及时向新世代(Neue Klasse)架构过渡，该架构支持纯电动、混合动力和汽油驱动系统，旨在实现纯电动车续航、充电速度以及智能科技配置的突破性提升。公司拥有成熟且完善的自营金融业务，对公司汽车销售及租赁提供良好支持，尤其在美国和欧洲地区，其业务以资产质量高、残值风险敞口管理审慎为特色。

尽管宝马是欧洲最畅销的电动汽车品牌之一，但我们认为，中国市场及关税政策仍将为宝马带来持续挑战。公司对中国市场敞口较大，而其产品在华销量正承受持续下降压力。我们预计，未来两年，中国本土车企将继续密集推出新款纯电车型，其产品将在续航、充电速度、智能交互功能上均将具备强劲竞争力，中国本土车企带来的竞争压力难以明显缓和。受生产本地化布局与市场销售布局不匹配影响，未来两年宝马仍将面临一定贸易关税风险。在美国关税政策和在华销量下滑的双重不利因素影响下，宝马的盈利水平将面临一定压力。我们预计，依托调价策略、产品结构优化以及全球产能布局调整，2027年起关税对盈利的冲击将逐步回落，预计最快2027年EBITDA利润率才会出现修复回升。

标普全球评级给予宝马股份“a”的个体信用状况。根据标普全球和标普信评信用质量结论之间的大致关系，在标普信评的国内序列中，我们认为宝马股份的个体信用质量极高，因此评定宝马股份的个体信用状况为“aaaspc”。

宝马中国资本是宝马集团（指宝马股份公司及其合并子公司）在中国市场设立的融资平台，其核心业务主要是基于公平定价原则为在中国的宝马集团公司提供融资。我们对宝马中国资本的评级结果主要依托母公司及集团层面的信用质量和外部支持进行判定。