央行连续20个月购金筑牢底部支撑，去美元化与货币信用重构长期逻辑稳固

7月8日，中国央行6月继续大幅增持黄金约14.9吨，连续第20个月增持，储备多元化加速推进。黄金ETF易方达（159934）盘中微跌0.02%，报8.978元，成交额3.41亿元，整体规模约338亿元。黄金矿业股逆势走强，赤峰黄金（600988.SH）涨超3%，中金黄金（600489.SH）涨超1%，显示市场对金价中长期支撑逻辑的认可。

一、央行连续20个月购金，储备多元化战略加速推进

央行本轮增持黄金始于2024年11月，截至2026年6月已连续20个月增持。6月单月增持约14.9吨，延续此前的稳定增持节奏。央行购金属于长线战略配置行为，与短期ETF交易资金逻辑完全不同，主要为对冲地缘风险、分散美元资产、保障储备安全。在金价回落阶段逆势加仓的特征表明，央行对黄金的配置属于价格不敏感型需求，长期配置意愿明确。

全球央行整体购金需求同样旺盛。多国央行持续增持黄金储备，整体配置意愿处于近年高位。世界黄金协会数据显示，2025年全球央行购金量连续第三年超过1000吨，为黄金市场提供了稳定的实物需求基本面。

二、短线震荡不改长线逻辑，央行购金构筑市场安全垫

当前市场核心分歧集中在行情维度错位。央行持续购金无法推动短期单边上涨，仅能筑牢市场底部支撑、压缩下行空间。短期金价走势高度绑定美联储加息预期，通胀数据、非农就业数据持续主导盘面波动，就业与通胀数据反复扰动政策预期，盘面反弹动能偏弱，区间震荡格局延续。

但长线支撑逻辑并未受损。央行购金具备高粘性、价格不敏感的属性，有效构筑市场安全垫。金价回落至核心配置区间时，将有充足资金承接。本轮金价阶段性深度调整，大幅打开了中长期配置空间，当前震荡区间适合循序渐进搭建中期底仓。

三、去美元化与货币信用重构，黄金长期价值逻辑稳固

更深层次看，黄金的长期价值逻辑建立在去美元化、货币信用重构和全球储备体系多元化三条主线之上。地缘政治风险持续发酵，各国央行对美元资产的依赖度正在系统性下降，黄金作为零信用风险的储备资产，其战略配置价值持续提升。

中期市场处于政策压制逐步弱化的过渡阶段。美联储加息周期已近尾声，市场对降息路径的预期正在逐步形成。一旦货币政策转向，黄金将同时受益于美元走弱、实际利率下行和避险需求回升三重驱动。操作上坚持中长期价值布局思路，以分批、定投的方式逆向布局，淡化短期盘面波动，稳步积累底仓。

四、核心标的逐一拆解

紫金矿业（601899.SH）是国内最大的黄金和铜矿生产商，2025年实现营收3686.48亿元，归母净利润616.90亿元，市盈率约12倍。公司拥有全球化的矿产资源布局，黄金和铜矿产量位居国内前列，在金价上行周期中业绩弹性显著。当前市值约7326亿元，盘中股价27.66元，涨0.14%。

山东黄金（600547.SH）是国内黄金矿业龙头，2025年营收1108.68亿元，归母净利润46.52亿元，市盈率约24倍。公司专注黄金勘探、开采和冶炼，资源储量丰富，具备较强的成本控制能力，在金价回升阶段利润弹性较大。当前市值约1146亿元，盘中股价24.99元，涨0.89%。

中金黄金是国内黄金行业的重要参与者，2025年营收868.03亿元，归母净利润62.76亿元，市盈率约15倍。公司黄金资源储量位居行业前列，矿金产量稳步增长，受益于金价上行和产能扩张的双重推动。当前市值约965亿元，盘中股价20.03元，涨1.42%。

赤峰黄金是国内成长性较强的黄金矿业公司，2025年营收137.86亿元，归母净利润35.87亿元，市盈率约16倍。公司海外矿山贡献显著，老挝塞班金矿、加纳瓦萨金矿等海外资产持续放量，在金价上行周期中业绩弹性突出。当前市值约594亿元，盘中股价31.35元，涨3.06%。

五、关注思路

三重逻辑支撑黄金板块的中长期配置价值：一是央行连续20个月增持黄金，储备多元化战略加速推进，为金价提供坚实的实物需求基础；二是央行购金具备高粘性、价格不敏感的特征，在金价回落阶段形成安全垫，压缩下行空间；三是去美元化、货币信用重构和全球储备体系多元化三条主线长期稳固，黄金的战略配置价值持续提升。

黄金ETF易方达（159934）跟踪上海黄金交易所Au99.99现货合约，直接挂钩实物黄金价格，是境内规模领先的黄金ETF产品。截至7月8日盘中，该ETF规模约338亿元，适合作为黄金中长期配置的核心工具，通过分批布局淡化短期金价波动，捕捉去美元化和货币信用重构背景下的黄金长期价值。