再次拉涨！海外存储遭“黑色星期二”，为什么国产半导体设备反而走出独立行情？

7月8日，在海外存储普遍回调的背景下，A股半导体设备、材料多股拉升，高位支撑坚挺。

截至11时09分，半导体设备ETF招商（561980）V型拉升上涨2.76%，权重股寒武纪（688256.SH）、中芯国际（688981.SH）涨超3%，海光信息（688041.SH）、中微公司（688012.SH）涨超1%，成份股联动科技（301369.SZ）、中科飞测（688361.SH）、华峰测控（688200.SH）涨超14%、13%、11%，芯源微（688037.SH）、中船特气（688146.SH）、长川科技（300604.SZ）、盛美上海（688082.SH）等多股拉升升。

一、【海外存储集体回调：高预期与分部能见度不足】

外围市场方面，海外芯片股集体回调。7月8日，日韩股市集体低开，日经225指数开盘跌0.81%。韩国综合指数开盘跌2.66%，SK海力士、三星电子均跌超3%。

隔夜美股方面，费城半导体指数大跌4.65%，存储概念大跌5.45%，英特尔（INTC.US）重挫近10%，闪迪（SNDK.US）跌7.26%，美光科技（MU.US）跌4.71%。

华泰证券指出，海外芯片股价回调反映高预期与分部能见度不足，大跌背后的可能原因包括：

1）过去一个季度，市场已充分交易了存储估值切换与成长估值逻辑，部分投资人对收入及营业利润的预期较高；

2）以智能手机等消费电子产品为代表的MX业务或受到消费电子全球需求不足的影响；

3）晶圆代工业务盈利能力修复仍需要时间等；

但该机构看好存储原厂在3-5年长协谈判中议价权增强，若长协逐步体现“锁量、最低价、预付款”等条款，现货价格波动向利润表的传导将被削弱，存储盈利有机会从传统强周期向更高可见度的结构性成长过渡。

同时指出，晶圆代工+先进封装或有机会承接先进产能外溢，需求侧AgenticAI推动CPU复兴，CPU:GPU比例长期有望超过1:1。

二、【晶圆代工+先进封装+CPU/GPU多点开花，上游设备业绩确定性强】

根据东莞证券分析，AI训练、推理及智能体应用持续放量，海外云厂商CAPEX仍在上修，带策动算力基础设施建设维持高景气，并持续拉动存储、CPU、功率半导体、半导体材料等环节需求，叠加产业链自主可控诉求持续强化。

展望下半年，AI需求仍是半导体行业景气上行的核心驱动力，建议重点看好存储、先进封装、半导体设备等高景气与国产替代共振环节，同时关注晶圆代工、算力芯片、功率半导体、半导体材料等方向的结构性投资机会。

业绩方面，半导体设备板块2025年实现营收1036.03亿元，同比+27.54%，实现归母净利润153.58亿元，同比+15.99%；板块26Q1实现营收257.54亿元，同比+28.56%，26Q1实现归母净利润46.17亿元，同比+63.25%。

东兴证券复盘发现，纵观本轮2024-2028年A股科技超级长牛，所有细分赛道行情的底层支撑、所有企业业绩增长的核心来源，均可追溯至全球AI算力资本开支的超级上行周期——这也是本轮长牛最核心、最坚硬、最无法证伪的底层逻辑，是区别于历史所有科技行情的核心分水岭。

该机构强调，本轮业绩增长均依托真实海外大厂订单、国内算力基建招标、国产替代刚需订单，每一轮季度财报均实现持续兑现，为长牛行情提供了坚实的基本面支撑。本轮行业上行周期从传统的6-8个季度，拉长至16个季度，形成二十年维度罕见的超级长景气周期。这种周期重构是根本性、不可逆的，并非短期情绪驱动，预计本轮长周期会持续到2028年以后。

三、【基金经理：设置止盈止损线，将半导体作为长坡厚雪的投资】

半导体设备ETF招商（561980）基金经理房俊一指出，近日海外模型厂从模型研发到计划做算力租赁，引发投资者对于AI资本开支回报的担忧。受此事件影响，海外半导体以及国内半导体企业均有明显回调。考虑到半导体设备相关公司年内涨幅较为丰厚，相关事件的出现，也会增强短期止盈的诉求。

但回到产业基本面本身来看，国产替代大的逻辑未发生改变，国产化率提升的进展并未遭受影响。短期来看，市场潜在波动或将加剧，对于投资人而言，做好仓位管理，结合自身的风险偏好，设置止盈止损线，将半导体产业投资作为长坡厚雪的投资，分享产业成长的红利。

当前正值7月中报窗口，业绩确定性为锚。根据华泰证券测算，A股主要上市设备公司收入合计，预计由2025年的约854亿元增至2028E的约1,793亿元（复合增速约+28%），2026年归母净利润同比增速预计约+47%。2028存储CAPEX预计较2025年增长150%，代工CAPEX预计较25年增长91%，均将大幅拉动光刻、刻蚀、沉积与量检测等设备用量的提升。

中证指数官网显示，半导体设备ETF招商（561980）跟踪中证半导，全面覆盖中微公司、北方华创（002371.SZ）、拓荆科技（688072.SH）等设备和沪硅产业（688126.SH）、南大光电（300346.SZ）、中船特气等材料龙头（80%），以及寒武纪、海光信息、中芯国际等CPU/GPU和晶圆制造龙头（20%），“长鑫存储”概念含量达55%，同时前十大集中度近80%为同类最高。

截至7月1日，中证半导2020年以来累计涨幅高达654%，在科创芯片（434%）、半导体材料设备（505%）等同类指数中位居第一，中长期维度呈更高弹性。截至最新收盘日，半导体设备ETF招商（561980）近10个交易日累计吸金近20亿元，最新规模71.56亿元。