机构：医药行业向“新”而生，看好重估

7月8日，浙商证券在医药行业2026半年报业绩前瞻报告研报中指出，向“新”而生，看好重估。以下为内容原文：

创新药：新BD，新业绩，新估值

国内市场方面，2026年明确将生物医药行业纳入国家新兴支柱产业，商保目录在支付端带来新增量，政策持续支持创新药。海外市场方面，看好本土创新药“工程师红利”趋势下BD 和大单品逻辑的兑现带来业绩爆发和估值提升。我们看好“产品放量+业绩兑现”的确定性趋势下，具有全球大单品逻辑，以及商业化正在加速的创新药公司。我们认为中国本土创新药进入“工程师红利”兑现期，中国本土创新药已经得到MNC 充分认可。“工程师红利”下，更高效临床效率，更优异/优效的临床数据等优势，持续强化本土创新药未来确定性的国际化/BD以及估值突破前景。

CXO：新需求，新弹性

从财务数据和订单数据分析，我们认为26Q2CXO 板块已经处在从订单到业绩的加速释放阶段。我们认为在BD 加速拉动的国内新药研发投融资修复下，内需型CXO 订单修复有望带动其在2026Q2起逐季度、持续释放利润弹性。我们认为国内CDMO 产业链在新分子领域竞争力更强，看好其新签订单增长持续超预期与业绩确定性。

科研上游：复苏持续，弹性分化

我们认为国内BD 爆发带动的内需复苏与出海机遇是上游板块26Q2基本面持续向好的重要驱动，但各标的的业绩释放弹性也进一步分化。在当下阶段，我们更看好上游细分领域中，需求复苏传导节奏靠前、释放弹性明显的试剂、生物工艺耗材、模式动物等领域。此外，我们更看好绑定国内优质创新药企与潜力管线，产品力具备全球竞争优势的上游公司。

医疗器械：新产品，新市场

①集采风险基本出清、新品进入放量期的高值耗材企业，如骨科、电生理、心脑血管介入、人工晶体等相关方向，关注爱康医疗、微电生理、爱博医疗、微创医疗、微创脑科学、南微医学、先健科技、心通医疗等；②招投标恢复以及出海拉动下，收入有望稳步增长的医用设备以及家用医疗公司，关注迈瑞医疗、联影医疗、新华医疗、开立医疗、微创机器人、美好医疗、鱼跃医疗、山外山等。

医疗服务：新周期

我们认为经过行业出清和新技术的落地，医疗服务的部分病种或板块会率先复苏，其他消费也会陆续走出复苏趋势，核心应该关注复苏的进度和持续性，优先建议关注行业龙头，建议关注：爱尔眼科、固生堂等。

药店：行业出清或将持续，推荐有管理优势的药店龙头我们认为处方占比提升等或将对长期毛利率造成影响，行业出清也将影响净利率水平，但龙头受益于精细化管理能力以及品类的持续优化，盈利能力仍有望保持相对稳定水平，建议关注益丰药房、大参林、老百姓等行业龙头。

风险提示：医药品类的价格政策超预期风险；全球贸易摩擦影响订单不确定性风险；医疗环节政策推进导致产品放量低于预期的风险；产品竞争格局超预期风险。